公用事业行业：天风证券-公用事业行业专题研究：新能源市场化交易规则对比~2024VS2025-241227

- 新能源市场化交易持续推进，2023年市场化交易电量占新能源总发电量的47.3%，预计在“十四五”末将进一步加快。

- 2024年和2025年各省份的电力交易方案中，新能源市场化电量比例明显提高，分布式发电项目入市得到鼓励。

- 电价方面，部分省份限价政策有所放宽，市场化交易电价的波动性仍存，投资者可关注新能源及火电、水电、核电行业相关公司。

本报告分析了新能源市场化交易规则在2024年与2025年的对比，指出新能源入市的推进及其市场化交易电量占比接近一半。

报告提到，新能源发电的消纳方式包括保障性收购、常规电能量市场化交易和绿色电力市场化交易。

根据国家能源局的数据，截至2023年底，新能源市场化交易电量已达到6845亿千瓦时，占总发电量的47.3%。

2024年11月，中电联发布了全国统一电力市场发展规划蓝皮书，明确了市场发展的路线图和时间表，提出到2025年初步建成市场，2029年实现新能源全面参与，2035年完善市场机制的“三步走”战略。

在市场化交易规则方面，2025年各省份的交易方案显示，新能源市场化交易的入市节奏加快，集中式电站的市场化电量比例提高，而分布式电站也被鼓励参与市场。

电价方面，分时机制下的波动仍然存在，但部分省份的限价政策有所放宽，可能减轻电价压力。

投资建议方面，报告建议关注新能源、火电、水电和核电行业的相关公司。

风险提示包括宏观经济下行、电力价格波动、新能源装机增速不及预期等因素。

投资标的及推荐理由： 1. 新能源行业： - 龙源电力H - 大唐新能源 - 新天绿色能源 - 太阳能 推荐理由：随着“十四五”末期的临近，新能源市场化交易节奏加快，多个省份的电力交易方案中对交易规则进行了明确表述，市场化电量占比明显提高，预示着新能源行业的持续发展潜力。

2. 火电行业： - 华电国际 - 申能股份 - 浙能电力 - 安徽能电力 推荐理由：在新能源市场化交易的推进中，火电行业仍然具备一定的稳定性和投资价值，尤其是在电力价格波动的背景下，火电企业的市场地位仍然重要。

3. 水电行业： - 长江电力 - 川投能源 - 华能水电 - 远达环保 - 国投电力 推荐理由：水电作为可再生能源的一部分，在市场化交易中也将受益于政策的支持和市场的需求增长，具备良好的投资前景。

4. 核电行业： - 中广核电力H - 中国核电 - 中国广核 推荐理由：核电行业在清洁能源转型中扮演重要角色，随着新能源市场化交易的推进，核电的市场需求和政策支持将进一步增强，值得关注。