赛诺医疗：开源证券-赛诺医疗-688108-公司首次覆盖报告：高端介入领域十余年耕耘，创新助力业绩腾飞-250221

投资标的：赛诺医疗（688108） 推荐理由：公司在高端介入医疗器械领域深耕十余年，技术储备丰富，核心产品市场份额领先，预计未来收入将快速增长。

冠脉介入和神经介入业务均有强劲增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 赛诺医疗专注于高端介入医疗器械，拥有深厚的技术储备和多款核心产品，市场领先地位显著。

- 预计2024-2026年营业收入将快速增长，给予“买入”评级，当前估值相对较低。

- 冠脉介入和神经介入领域均具备强劲市场潜力，集采政策和产品创新将助力业绩回升。

- 公司积极拓展国际市场，风险包括研发进展不及预期和市场竞争加剧。

赛诺医疗（688108）是一家专注于高端介入医疗器械的公司，致力于心脑血管和结构性心脏病等关键领域的产品研发。

公司在冠脉和神经介入领域拥有丰富的技术储备，核心产品累计使用量超过190万个，具备8项关键技术和19款已上市产品，以及超过200项全球专利，市场地位领先。

预计公司2024-2026年的营业收入分别为4.59亿元、5.96亿元和7.74亿元，当前股价对应的市销率（P/S）分别为9.9倍、7.6倍和5.9倍，相较于可比公司估值较低，因此首次覆盖给予“买入”评级。

在冠脉介入方面，随着冠心病患者的增加和治疗手段的普及，市场需求持续增长。

公司HTSupreme和HTInfinity两款产品中标冠脉支架集中带量采购，首年销量和产品入院数量创新高，业务营收同比增长99%。

神经介入领域则因脑卒中患者人数上升，国家政策的支持使市场迅速发展。

公司推出了多款创新产品，包括全球首款治疗颅内动脉狭窄的快速交换球囊和愈合导向支架NOVA，进一步优化了产品布局。

公司重视国际化销售，积极拓展海外市场，HTSupreme等产品已在欧美市场获得注册，并在2023年10月获得法国医保报销目录的批准。

风险提示方面，主要包括产品研发和注册不及预期、集采政策风险以及市场竞争风险。