中国巨石：天风证券-中国巨石-600176-Q4业绩环比显著好转，看好25年风电结构景气-250320

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司Q4业绩环比显著好转，预计25年风电需求高涨带动利润弹性，玻纤制品成本优化，海外市场需求回升，现金流运营优异，拟派发高额现金红利，维持“买入”评级。

- 中国巨石2024年全年归母净利润为24.45亿元，Q4业绩环比显著好转，显示出风电业务的强劲需求。

- 公司玻纤及制品收入增长，毛利率有所优化，预计25年将受益于电子纱和布的提价以及风电项目的推进。

- 维持“买入”评级，预计25-27年归母净利润分别为30亿、35亿和39亿元，同时公司高分红凸显投资价值。

中国巨石（600176）在2024年全年实现归母净利润24.45亿元，收入为158.56亿元，分别同比下降19.70%和增长6.59%。

扣非归母净利润为17.88亿元，同比下降5.78%。

2024年第四季度，收入和归母净利润显著好转，分别为42.24亿元和9.12亿元，同比增加22.41%和146.04%。

公司玻纤及制品营业收入为154.8亿元，同比增长7.33%，其中粗纱及制品和电子布销量分别为302.5万吨和8.75亿米，分别增长21.9%和4.7%。

预计公司在24年玻纤行业中进一步扩大市场份额。

公司24年整体毛利率为25.03%，较上年下降2.98个百分点，第四季度毛利率为28.58%。

期间费用率为8.13%，同比下降2.81个百分点，主要因管理费用和财务费用的降低。

经营性现金流净额为20.32亿元，同比增加11.65亿元，现金流运营表现优异。

公司拟派发现金红利9.6亿元，现金分红比例为39.30%。

预计2025年和2026年归母净利润为30亿元和35亿元，2027年归母净利润为39亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括风电行业发展速度、玻纤需求及产能投放进度不及预期等。