豪华车行业：东方证券-豪华车行业系列报告：产品力及品牌价值双升，自主豪车将实现品牌向上-250622

- 国内豪车市场以外资品牌为主，自主豪华车品牌逐步崛起，预计市场份额将提升。

- 随着智能科技的应用，自主豪华品牌如比亚迪、华为等将实现产品力的突破，获得市场认可。

- 豪华车企盈利能力高于一般车企，若自主豪华品牌能保持稳定销量和盈利，将有望享受更高的估值水平。

该报告分析了国内豪华车市场的发展现状及趋势。

当前，国内豪华车市场仍以外资品牌为主，但自主高端品牌正在逐步崛起。

2023年，国内高端豪华车型销量约53.18万辆，占乘用车销量的2.4%，预计2024年将降至44.43万辆，占比1.9%。

随着新能源汽车的快速发展，自主品牌如蔚来、理想等在中高端市场占有一定份额，并对高价豪华车型形成替代。

自主豪华品牌的产品力和品牌价值正在提升，民族自信心增强使得消费者对自主品牌的认可度提高。

比亚迪、华为等品牌在智能科技领域的创新将助力自主豪华品牌的发展。

盈利能力方面，豪华车企的净利率普遍高于一般车企，且相对稳定。

法拉利的平均净利率高达19.9%，而其他豪华品牌如保时捷、奔驰、宝马的净利率在9%左右。

在估值方面，超豪华车企如法拉利享有较高的市场估值，预计2024-2025年PE(TTM)将维持在60-80倍。

若自主豪华品牌能在市场中脱颖而出，有望获得更高的估值水平。

投资建议方面，随着消费者对自主豪华品牌的认同度提升，预计市场份额将逐步提高，建议关注江淮汽车和比亚迪。

风险提示包括宏观经济下行、价格战压力及销量不及预期等因素。

投资标的：江淮汽车、比亚迪 推荐理由： 1. 随着消费者民族自信心的提升和对自主豪华车品牌的认同度提高，自主品牌豪华车市场份额预计将逐步增加。

2. 自主品牌凭借智能化和电动化技术优势，正冲击中高端市场，提升产品力和品牌价值。

3. 江淮汽车与华为合作的尊界品牌及比亚迪仰望品牌正在结合智能科技，逐步获得市场认可。

4. 自主豪华品牌有望实现高端化突破，享受高于传统车企的平均估值水平。