信达证券-美国再通胀：房租滞后效应可能让通胀持续更久-250213

- 1月美国通胀超出市场预期，核心CPI和整体CPI均出现反弹，主要受到能源和核心商品价格的推动。

- 房租滞后效应尚未显现，可能导致未来核心通胀回落面临阻碍，从而使高政策利率维持更久。

- 当前通胀敏感性增加，可能被市场过度解读，同时新关税可能加剧核心商品通胀风险。

美国通胀在2023年1月超出市场预期，可能导致高政策利率维持更久。

整体来看，CPI回升至“3时代”，主要受到能源和核心商品价格的推动，尤其是二手车价格的变化。

尽管核心服务通胀仍在回落，但核心CPI的反弹引发关注。

房租的滞后效应尚未显现，通常房价领先租金约18个月，当前可能是房价反弹对租金通胀影响开始体现的时期。

然而，1月份房租CPI继续回落，表明滞后效应尚未完全反映，这可能阻碍核心通胀的进一步改善。

总体而言，再通胀的迹象可能促使美联储维持高利率。

尽管1月的超预期通胀可能受到调整影响，仍存在尚未显现的反弹因素，这些因素可能成为核心通胀回落的障碍。

此外，核心商品通胀即将摆脱通缩，新关税可能加剧这一趋势。

风险因素包括地缘政治风险、国际油价超预期上涨及就业市场表现弱于预期等。