财通证券-信用 | 拉久期占优-250511

- 本周降准降息落地，信用债表现较好，短端收益率下行，信用利差有所压降。

- 当前3年及以上信用债的利差保护尚可，建议继续拉长久期配置，特别是超长信用债。

- 风险提示包括宏观经济表现超预期和信用风险事件发展超预期。

债券标的：城投债、非金产业债、二永债、3年及以上信用债、超长信用债。

操作建议： 1. 拉长久期配置信用债。

2. 对于交易型账户，建议从3年以内的普通信用债下沉，增加3年以上信用债布局，并继续博弈超长信用债的波段下行。

3. 对于配置型账户，可以逐步配置超长信用债。

理由： 1. 由于货币政策的宽松，信用债表现较好，收益率普遍下行，短端下行更明显，信用利差的压降趋势明显。

2. 当前3年及以上信用债的信用利差保护尚可，且超长信用债的利差在前期达到新高，具备配置价值。

3. 随着双降落地，资金利率宽松，利差压降的阻力降低，资金流向中小行存贷差高位的“资产荒”逻辑将继续演绎，可能进一步推动信用利差压降。

4. 当前市场上，票息资产的比例较低，珍惜票息资产的配置机会。