银行业：东方证券-银行业8月金融数据点评：社融增速年内首次回落，非银存款表现有所“降温”-250914

- 2025年8月社融增速年内首次回落，主要受信贷和政府债影响，新增贷款和企业融资均表现疲软。

- M1增速有所改善，但非银存款增速放缓，居民存款转向企业部门的趋势仍在。

- 投资建议关注高股息银行股和基本面稳健的中小银行，预计银行股调整空间有限。

2025年8月的银行业金融数据点评显示，社会融资增速年内首次回落，主要受信贷和政府债务的拖累。

社融同比增长8.8%，环比下降0.2个百分点，新增社融1.16万亿元，低于预期。

具体结构分析如下： 1. 人民币贷款同比减少4178亿元，反映信贷需求疲弱，化债影响仍在延续。

2. 政府债同比减少2519亿元，对社融的边际拉动减弱。

3. 企业直接融资同比减少35亿元，债券融资下降与发行成本上升有关，股票融资有所增加。

4. 非标融资同比增加998亿元，主要是未贴现票据的增长。

银行贷款方面，整体同比增长6.8%，新增贷款5900亿元，低于去年同期3100亿元。

居民贷款持续减少，但幅度缩小；企业贷款同比减少2500亿元，主要受票据贴现影响。

短期贷款有所增加，而票据贴现大幅减少。

M1增速改善，非银存款表现降温。

8月M1同比增长6.0%，M2增长8.8%。

新增人民币存款同比减少1600亿元，居民存款减少，非银存款有所增加，但较7月降温。

投资建议方面，考虑到银行股相对收益承压，但业绩改善趋势，预计调整空间有限。

建议关注高股息品种及基本面稳健的中小银行。

风险提示包括经济复苏不及预期、房地产风险蔓延及流动性收紧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 建设银行（601939，未评级） 2. 工商银行（601398，未评级） 3. 招商银行（600036，未评级） 4. 农业银行（601288，未评级） 推荐理由：基于保险预定利率下调，布局高股息品种。

5. 渝农商行（601077，买入） 6. 杭州银行（600926，买入） 7. 南京银行（601009，买入） 8. 中信银行（601998，未评级） 推荐理由：基本面确定的中小银行。