铜行业：光大证券-铜行业周报：本周线缆企业开工率环比回升4.5pct-241103

- 本周铜市场表现稳定，国内社库和LME库存均有所下降，线缆企业开工率回升，支撑铜价在2024Q4上行。

- 宏观经济数据疲软，降息预期上升，供需基本面改善，铜矿和废铜供应趋紧。

- 推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业和金诚信，风险主要来自经济不及预期和铜价上涨对下游需求的抑制。

**铜行业周报核心要点总结：** 1. **市场动态**： - 国内铜社会库存下降4.5%，LME铜库存下降2.0%。

- 线缆企业开工率环比回升4.5pct，达到81.02%。

2. **价格走势**： - 截至2024年11月1日，SHFE铜价为76520元/吨，环比上涨0.2%；LME铜价为9539美元/吨，环比下降0.3%。

3. **宏观经济**： - 美国10月非农数据疲弱，11月降息25基点的概率上升。

4. **供需分析**： - 铜矿和废铜供应逐渐趋紧，电解铜产量增速放缓。

- 预计2024年第四季度铜价将受基本面支持上行，但在美国大选前可能仍偏震荡。

5. **库存状况**： - 国内主流港口铜精矿库存为103.2万吨，环比下降4.7%。

- 全球三大交易所库存合计52.5万吨，环比下降0.8%。

6. **供给与需求**： - 精废价差环比上涨95元/吨，达到967元/吨。

- 线缆需求占国内铜需求的31%，空调需求同比增长显著。

7. **期货市场**： - SHFE铜活跃合约持仓量增加5%，COMEX铜非商业净多头持仓下降27%。

8. **投资建议**： - 预计铜价将随供给收紧和需求改善继续上行，推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。

9. **风险分析**： - 可能面临国内外经济不及预期、铜价上涨抑制下游需求及供给释放超预期的风险。

总结而言，铜行业在供需基本面和库存状况上均显示出向好的趋势，预示着未来铜价有望上涨。

投资标的及推荐理由如下： 1. **紫金矿业** - 推荐理由：作为国内知名的矿业公司，紫金矿业在铜矿资源的开发和生产方面具备优势，受益于未来铜价上涨的趋势。

2. **洛阳钼业** - 推荐理由：洛阳钼业在铜及其他金属的开采和冶炼方面具有强大的实力，预计随着供给收紧和需求改善，公司业绩有望提升。

3. **西部矿业** - 推荐理由：西部矿业在铜资源的开发上具有丰富经验，随着市场供需关系改善，铜价有望上涨，推动公司业绩增长。

4. **金诚信** - 推荐理由：金诚信在矿业领域的技术和管理能力突出，预计在铜价上行的背景下，公司将受益于市场需求的改善。

5. **铜陵有色** - 关注理由：铜陵有色作为重要的铜生产企业，未来在铜价上涨的环境中，可能会有较好的表现，值得关注。

**投资建议总结**：预计随着供给收紧和2024年第四季度需求改善，铜价有望继续上行，相关企业将受益。