平安证券-广东专项债收购存量地的启示-250228

- 广东省首次发行专项债用于存量地收购，项目投资中99%用于存量地，主要资金来源为专项债，占93%。

- 该专项债覆盖广东19个地级市，广州获得最多资金，收购地块多来自当地国企，有助于减轻国企债务压力。

- 尽管专项债项目有助于减轻债务，但存量地收购对经济增长的拉动作用可能减弱，预计2025年全国相关专项债发行将超5284亿元。

债券标的：广东省发行的25广东债09和25广东债10专项债，用于存量地收购。

操作建议：关注广东省专项债的投资机会，尤其是与存量地收购相关的项目。

理由： 1. 该批专项债的99%资金投向存量地收购，显示出地方政府对土地资源整合的重视，可能带来较好的投资回报。

2. 93%的资金来源于专项债，降低了地方政府的财政压力，有助于减轻国企债务。

3. 债券期限为7年，适中，能够在一定程度上平衡风险与收益。

4. 地块收购后预计会有较高的再次出让价，尤其是在土地调规的情况下，可能带来增值收益。

5. 该项目覆盖广东大部分地级市，分散了投资风险，且广州作为重点城市获得最多资金，显示出较强的经济基础和市场潜力。

6. 预计全国存量地收购专项债项目总投资将超过6000亿元，显示出政策支持力度，有助于市场信心恢复。

综上所述，广东省专项债在存量地收购方面的操作具有较高的投资价值，但需关注潜在的财政和货币政策风险。