广汽集团：东吴证券-广汽集团-601238-2024年半年报点评：业绩基本符合预期，合资品牌盈利下滑-240831

投资标的：广汽集团（601238） 推荐理由：2024年半年报业绩基本符合预期，尽管合资品牌盈利下滑，但自主品牌销量回升，国际化布局加快。

公司聚焦新能源与智能网联，持续优化产品组合。

下调盈利预测后，维持“买入”评级，具备长期增长潜力。

- 广汽集团2024年Q2业绩符合预期，但合资品牌盈利能力下滑，整体表现受影响。

- 自主品牌销量回升，但单车净利仍为负，毛利率因商政投入增加而环比下降。

- 预计2024-2026年归母净利润下调至49.1亿元、45.9亿元和57.1亿元，维持“买入”评级，风险包括价格战和需求复苏低于预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2营业总收入为246.89亿元，同比下降30.2%，环比增长14.5%。

- 投资净收益为14.14亿元，同比下降43.3%，环比下降23.3%。

- 归母净利润为2.96亿元，环比下降75.7%；扣非后归母净利润为-10.25亿元，环比转亏。

2. **合资品牌表现**： - 合资品牌盈利能力下滑，影响整体业绩。

- Q2合资企业销量同比下行，广本销量为9.10万台，同比下降35.2%；广丰销量为17.99万台，同比增长22.7%。

3. **自主品牌表现**： - 广汽自主Q2销量为18.09万台，同比下降23.2%，环比增长34.6%。

- 自主单车收入为13.65万元，单车净利为-1.35万元。

4. **毛利率与费用率**： - Q2毛利率为6.35%，环比下滑主要因商政投入加大。

- 销售费用率为6.29%，同比增加主要因新能源转型及国际化推广。

5. **投资收益**： - Q2对联营企业和合营企业的投资收益同环比分别下降91.9%和89.4%。

- 如祺出行上市对整体投资收益产生正面影响。

6. **国际化布局**： - 传祺M8在多个国家上市，AIONYPlus登陆中国香港及尼泊尔。

- 马来西亚和泰国工厂已投产。

- 2024H1已完成68个国家和地区的市场布局。

7. **盈利预测与投资评级**： - 2024/2025/2026年归母净利润预期下调为49.1/45.9/57.1亿元，PE分别为16/17/13倍。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 乘用车终端价格战超出预期。

- 需求复苏低于预期。