有色金属行业：华福证券-有色金属行业锑月度数据跟踪：5月矿端进口继续减少，锑品出口小幅增加，短期关注俄罗斯资源税落地进展-240622

1. 5月锑矿进口大幅下降，主要受缅甸和泰国进口减少影响，俄罗斯资源税未落地影响金锑矿进口。

2. 国内锑锭和氧化锑产量下降，但出口量有所增加，市场货源紧张，锑价维持高位。

3. 光伏玻璃产量维持高位，但增速放缓，长期看好光伏需求拉动锑需求，关注相关资源企业。

1. 5月锑矿进口量大幅下降，主要受缅甸和泰国进口减少影响，俄罗斯资源税未落地，金锑矿进口受阻。

2. 国内锑锭产量维持低位，但出口量大幅提升。

3. 氧化锑产量下降，出口量环比增加。

4. 光伏锑需求环比增速小幅回落，但光伏玻璃产量仍维持高位。

5. 投资建议关注湖南黄金、华锡有色和华钰矿业，长期看好光伏玻璃对锑需求的拉动，但需注意下游需求和俄罗斯锑矿进口政策变化的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 湖南黄金：该公司实行金锑双轮驱动战略，长期看好光伏玻璃对锑需求的拉动，且供给端增长有限，锑供需缺口长期存在。

2. 华锡有色：作为锡/锑资源龙头企业，该公司在锑行业中具有较强的市场地位和资源优势。

3. 华钰矿业：该公司产能有增量，有望在锑市场供应紧张的情况下，通过增加产能来满足市场需求。

推荐理由主要基于以下几点： - 光伏玻璃行业对锑的需求持续增长，尤其是在光伏产业快速发展的背景下，锑作为光伏玻璃的重要原料，其需求量有望持续增加。

- 锑矿进口受限，特别是俄罗斯资源税政策的不确定性，可能导致锑原料供应紧张，从而支撑锑价高位运行。

- 国内锑品产量受原料紧张和环保因素影响，产量下降，市场货源紧张，有利于锑价维持高位。

- 湖南地区民营冶炼厂复产，虽然短期内可能有小部分持货商抛货现象，但长期来看，锑供需缺口的存在将支撑锑价。

风险提示：下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期。