高测股份：西南证券-高测股份-688556-金刚线盈利持续提升，碳化硅切割值得期待-240405

投资标的：高测股份 推荐理由：公司光伏切割设备龙头地位稳固，金刚线产销有望随产能扩张和细线化迭代保持行业领先，切片业务在细线化、薄片化时代下凸显技术阿尔法。

预计公司24/25/26年净利润分别为11.5/14.5/18.2亿元，维持“买入”评级。

1. 高测股份23年业绩实现大幅增长，光伏切割设备销量翻倍，金刚线外销量大幅增加，切片代工产销翻倍。

2. 公司在碳化硅切割领域取得进展，金刚线产销有望保持行业领先，切片业务技术优势凸显。

3. 预计公司未来净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险主要来自全球光伏装机需求不及预期、下游硅片扩产不及预期、原材料成本上涨和硅片价格大幅下降。

1. 公司23年年度报告业绩总结 2. 光伏切割设备销量翻倍，24年关注切片机升级迭代需求 3. 公司硅片切割设备营收28.8亿，销量3097台，同比+105% 4. 公司硅片切割设备在手订单23亿(含税)，预计24年硅片切割设备收入可与23年看齐 5. 23年公司金刚线外销3800万km+，毛利率提升15pp+至58.6% 6. 24Q1金刚线价格基本触底，4月硅片开工良好且金刚线价格稳定 7. 23年公司切片代工收入17.2亿，出货量25.2GW 8. 公司创新业务营收同比增长60%+ 9. 预计公司24/25/26年净利润分别为11.5/14.5/18.2亿元 10. 风险提示：全球光伏装机需求不及预期的风险；下游硅片扩产不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；硅片价格大幅下降的风险。