阳光诺和：开源证券-阳光诺和-688621-公司信息更新报告：转型创新研发，签单增速稳健保障未来成长-250413

投资标的：阳光诺和（688621） 推荐理由：公司聚焦创新研发，签单增速稳健，预计未来业绩将持续增长。

尽管2024年利润有所下滑，但新签订单和存量订单均实现较高增长，研发投入持续增加，未来发展潜力较大，维持“买入”评级。

- 阳光诺和2024年营收同比增长15.70%，但归母净利润下滑3.98%，显示出盈利压力。

- 新签订单增速稳健，预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，维持“买入”评级。

- 公司在药学研究领域持续投入，推进自研创新药项目，临床试验与生物分析服务实现快速发展。

阳光诺和（688621）在2024年的营收为10.78亿元，同比增长15.70%；归母净利润为1.77亿元，同比下滑3.98%；扣非归母净利润为1.65亿元，同比下滑8.31%。

2024年第四季度，营收为1.62亿元，同比下滑32.62%，环比下滑54.27%；归母净利润为-3027.9万元，扣非归母净利润为-3661.4万元。

公司新签订单约17.86亿元，同比增长18.74%；截至2024年底，累计存量订单约32.73亿元，同比增长27.57%。

由于药学研究业务竞争激烈及创新研发投入增加，2025-2027年的盈利预测下调，预计归母净利润为2.00亿元（2025年）、2.48亿元（2026年）、3.15亿元（2027年），对应的EPS为1.79元、2.22元、2.81元，当前股价对应PE为23.9倍（2025年）、19.3倍（2026年）、15.2倍（2027年），维持“买入”评级。

在药学研究业务方面，2024年实现营收5.59亿元，同比下滑1.74%；研发费用约1.72亿元，同比增长约39.02%。

截至2024年底，新立项自研项目达89项，累计超过430项。

公司取得的生产批件权益分成项目共6项，实现营业收入653.36万元。

公司聚焦于多肽、长效微球制剂、细胞治疗、小核酸及核酸偶联药物等领域，多个在研创新药项目处于不同临床阶段。

临床试验与生物分析服务在2024年实现营收5.12亿元，同比增长41.19%。

公司已搭建多个专业平台，并在全国设立19个常驻点，与300余家医院建立长期合作，服务范围覆盖多个治疗领域。

需要注意的风险包括药物生产外包服务市场需求下降和核心成员流失等。