多晶硅行业：国元国际-多晶硅行业：减产预期升温，价格延续涨势-250918

- 多晶硅价格持续上涨，n型复投料均价环比上涨8.57%，市场预期供需改善。

- 新发布的能源消耗限额标准将加速落后产能出清，预计有效产能将下降16.4%。

- 头部企业技术和成本优势明显，建议关注新特能源和协鑫科技，预计2026年行业盈利回归正常。

多晶硅行业近期出现减产预期升温和价格上涨的趋势。

根据硅业分会的数据，多晶硅n型复投料的成交均价为5.32万元/吨，环比上涨8.57%；n型颗粒硅的成交均价为4.95万元/吨，环比上涨3.13%。

国家标准化管理委员会发布了新的强制性国家标准，要求多晶硅企业在能源消耗上达到基准值，否则将面临整改或关停，这将推动行业供需改善。

目前国内在产多晶硅企业数量保持在10家，预计10月四川和云南的减产将显著降低供给，库存将进入消耗期，供需过剩情况将得到缓解。

头部企业的定价权集中，市场情绪乐观，需求增加，特别是下游拉晶厂开始备货以应对未来价格上涨。

行业协会预计，经过产能结构调整后，国内多晶硅有效产能将下降至约240万吨/年，能耗新标的实施将加速落后产能的出清，从而改善供需格局。

投资建议方面，预计到2026年行业盈利将恢复，建议关注新特能源和协鑫科技等头部公司。

投资标的：新特能源（1799HK）和协鑫科技（3800HK）。

推荐理由：1. 预计2026年行业有望回归正常盈利，具备良好的投资前景。

2. 中长期来看，头部公司在技术、成本和能耗方面具有显著优势，将在产能出清后受益。

3. 行业政策和市场供需结构的改善将进一步推动这两家公司在未来的发展。