长城证券-美国12月CPI数据点评：核心通胀仍有远忧，降息或将暂停-250116

- 12月CPI同比上升至2.9%，核心CPI低于预期，减缓了市场对通胀上升和货币紧缩的担忧。

- 美国经济增长韧性强，预计2025年核心CPI将维持在3%左右，降息步伐可能暂停。

- 市场需关注特朗普政策推进及美联储1月议息会议，风险包括金融风险和国际局势恶化。

美国12月CPI数据显示，整体通胀水平略有上升，CPI同比增长2.9%，与市场预期一致，但核心CPI同比增幅放缓至3.2%，低于市场预期3.3%。

这一变化主要受能源价格波动影响，而核心CPI中的房租和运输价格保持稳定。

市场对通胀上升的担忧有所减轻，反映在美股和美债的上涨及美元的下跌。

尽管当前通胀数据有所缓和，但结合近期的PMI和就业数据，美国经济增长显示出显著的韧性，未来核心通胀仍面临压力。

市场普遍预计2025年初美联储将暂停降息，可能在6月份才会再次降息，这与之前的分析一致。

预计美国的抗通胀政策将进入瓶颈期，大幅降息需以削减财政赤字为前提，而这一过程可能较为缓慢。

在核心服务（如房租）回升的背景下，核心CPI预计在2025年末将维持在3%的水平。

同时，考虑到美国贸易政策收紧及地缘政治风险，降息步伐可能会提前暂停。

12月下旬以来，美股和美债的回调反映了市场对“类滞胀”担忧的加剧，此次通胀数据暂时缓解了这一担忧。

后续需关注特朗普就职后的政策变化以及1月29日的美联储议息会议。

风险因素包括金融风险、货币政策调整、国际局势恶化及通胀反弹。