长城证券-三季报业绩：盈利逐步回暖，需求有待回升-241106

- 2024年前三季度，全A整体盈利能力改善，归母净利润累计增速底部回升，但非金融企业盈利能力仍低迷。

- 高景气行业如电子、汽车等需求稳定增长，盈利能力回暖的行业包括农林牧渔和非银金融。

- 中游制造整体盈利能力下滑，家电和工程机械相对稳定，TMT科技行业表现良好，电子行业营收和净利润大幅提升。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **整体业绩改善**：2024年前三季度，全A整体盈利能力有所改善，归母净利润增速底部回升。

2. **金融与非金融企业表现差异**：金融企业盈利能力回升，而非金融企业盈利仍低迷。

3. **营收与利润数据**：全A和非金融企业的营收增速分别为-1.66%和-1.63%，归母净利润增速为-0.11%和-7.35%。

#### 行业分析 1. **高景气行业**：电子、社会服务、汽车等行业需求稳定，净利润增速排名靠前。

2. **盈利能力回暖行业**：农林牧渔、非银金融等行业表现良好。

3. **业绩困境反转行业**：互联网电商、造纸、饲料等行业开始改善。

#### 中游与上游表现 1. **中游制造**：整体盈利能力下滑，家用电器和工程机械相对稳定。

2. **上游资源**：有色金属和煤炭的营收和净利润增速有所改善，但钢铁和石油石化需求下调。

#### 风险提示 - 海外经济下行风险 - 地缘政治风险 - 数据统计错误风险 - 行业政策风险 总结而言，尽管整体盈利能力有所回暖，但非金融企业仍面临挑战，需关注高景气行业及盈利能力回暖的行业动态，同时警惕潜在的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 关注盈利逐步回暖的行业，如电子、汽车和社会服务。

- 投资于具有底部反转潜力的行业，如农林牧渔和非银金融。

- 看好高景气行业，包括贵金属、半导体和航运港口等。

- 关注整体盈利能力改善的行业，如保险、化学制药和医疗美容。

- 留意业绩困境反转的行业，如互联网电商和造纸。

- 关注资源类行业的回暖迹象，尤其是有色金属和煤炭。

- 考虑中游制造业中的家用电器和工程机械的稳定表现。

- 关注全球半导体行业的周期上行带来的投资机会。

- 风险提示包括海外经济下行、地缘政治和行业政策风险。