长城汽车：民生证券-长城汽车-601633-系列点评二十八：8月，坦克销量亮眼，海外销量走强-250902

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：公司新产品推广顺利，智能电动化进程加快，海外销量持续增长，特别是坦克系列表现亮眼。

预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 长城汽车8月批发销量达11.6万辆，同比和环比均有增长，坦克品牌表现突出，销量同比增长22.5%。

- 新款坦克500于8月上市，市场反响热烈，预售订单超过1.2万辆，显示出品牌的强劲势能。

- 海外销量持续增长，8月批发销量为4.5万辆，巴西工厂的投产有望进一步提升出海销量。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，但需关注市场竞争加剧和出海进度风险。

长城汽车在2025年8月发布的产销快报显示，8月批发销量达到11.6万辆，同比增加22.3%，环比增加10.7%；1-8月累计批发79.0万辆，同比增加5.9%。

具体车型销量方面，哈弗销量为6.9万辆，同比增加22.7%，环比增加22.6%；魏牌销量为0.8万辆，同比大幅增加167.5%；皮卡销量为1.3万辆，同比略微下降2.9%；欧拉销量为0.5万辆，同比增加1.4%；坦克销量为2.0万辆，同比增加22.5%。

新车型方面，全新坦克500Hi4-T/Hi4-Z于8月27日上市，定价为33.5-37.5万元，上市后2小时大定超过1.2万辆。

魏牌全新旗舰SUV也将成为全动力智能超级平台的首款搭载车型，预计将提升品牌形象。

哈弗品牌在8月继续热销，推出的哈弗大狗PLUS在成都车展上预售表现良好，订单超过1万。

公司海外销量在8月为4.5万辆，同比增加11.6%，环比增加9.9%；1-8月累计海外批发销量为28.4万辆，同比增加1.3%。

巴西工厂于8月开始生产，预计将进一步提升出海销量。

投资建议方面，长城汽车的新产品推广顺利，智能电动化车型占比快速提升，预计2025-2027年营业收入分别为2405.8亿元、2910.9亿元和3347.5亿元，归母净利润分别为132.5亿元、201.8亿元和233.0亿元。

维持“推荐”评级，风险提示包括车市下行、市场竞争加剧以及出海进度不及预期等。