再鼎医药：国投证券-再鼎医药-9688.HK-维持全年收入指引，下半年多个里程碑事件值得期待-250823

投资标的：再鼎医药（9688.HK） 推荐理由：公司维持2025年收入指引，显示对已上市产品下半年销售放量的信心。

下半年有多个里程碑事件，包括新药上市申请和临床数据公布，预期未来收入增长潜力大，首次给予买入-A评级，目标价33.87港元。

- 再鼎医药维持2025年全年收入指引为5.60亿至5.90亿美元，显示对下半年销售放量的信心。

- 下半年有多个里程碑事件，包括多个新药上市申请和即将获得批准的药物。

- 投资建议为买入-A，预计2025-2027年收入和净利润逐步改善，目标价为33.87港元。

再鼎医药（9688.HK）发布了2025年中期业绩，报告期内实现营业收入2.16亿美元，归母净利润为-0.89亿美元。

公司维持2025年全年收入指引在5.60亿至5.90亿美元，显示出对下半年已上市产品销售加速的信心。

预计下半年将有多个里程碑事件，包括： 1. 向NMPA提交上市申请的产品： - 贝玛妥珠单抗（FGFR2b）用于胃癌一线治疗。

- 肿瘤电场治疗用于一线胰腺癌治疗。

- 艾加莫德（FcRn）预充式皮下注射用于gMG和CIDP。

2. 近期有望获得NMPA批准的产品： - 呫诺美林曲司氯铵（KarXT）用于精神分裂症。

- 维替索妥尤单抗（TIVDAK）用于复发或转移性宫颈癌。

- 瑞普替尼（ROS1/TRK）用于NTRK阳性实体瘤。

3. 预期的临床开发和数据公布： - ZL-1310（DLL3ADC）用于二线ES-SCLC的数据更新及全球注册性研究启动。

- ZL-1503（IL-13/IL-31R）用于中重度特应性皮炎的全球1期临床研究。

- ZL-6201（LRRC15ADC）用于肉瘤及其他潜在LRRC15阳性实体瘤的全球1期临床开发。

投资建议方面，预计2025年至2027年的收入分别为40.1亿元、54.8亿元、74.9亿元，净利润分别为-11.1亿元、0.6亿元、5.9亿元。

基于公司产品的放量潜力及丰富的研发管线，首次给予买入-A的投资评级，目标价为33.87港元。

风险提示包括临床试验进度与数据不及预期、出海进度不及预期及销售放量不及预期的风险。