视声智能：东吴证券-视声智能-870976-2025年中报点评：扣非净利大增，关注智能家居出海新机遇-250825

投资标的：视声智能（870976） 推荐理由：公司上半年营业收入同比增长11.01%，扣非净利大增41.92%。

智能家居业务稳步增长，市场前景广阔。

研发投入持续扩大，积极响应国家出海战略，有望抓住海外市场机遇，维持“买入”评级。

- 视声智能2025年中报显示，营业收入同比增长11.01%，归母净利润增长13.36%，扣非净利润大增41.92%，主营业务稳步增长。

- 智能家居业务表现突出，营收达9180万元，渗透率接近四成，未来市场潜力巨大。

- 公司持续加大研发投入，积极响应国家出海战略，预计未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。

公司发布了2025年半年报，报告期内营业收入为1.28亿元，同比增长11.01%；归母净利润为2,692.88万元，同比增长13.36%；扣非净利润为2,607.96万元，同比增长41.92%。

主营业务稳步增长，其中智能家居业务营收为9180万元，同比增长17.24%；可视对讲业务营业收入为2347万元，同比增长20.96%；液晶显示屏及模组营收为1210万元，同比下降26.36%。

国内智能家居渗透率接近四成，KNX全球市场保持稳步增长，预计到2031年复合年增长率为10.3%。

中国智能家居市场预计到2030年规模将接近1950亿美元。

公司在研发方面持续投入，上半年研发费用为1,537.42万元，占营业收入的12.05%。

公司积极响应国家出海战略，已覆盖全球70多个国家及地区。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为2.84/3.31/3.88亿元，归母净利润分别为0.66/0.8/0.98亿元，对应EPS分别为0.93/1.13/1.38元。

根据2025年8月21日收盘价，2025-2027年PE分别为30.01/24.68/20.21倍。

考虑到公司KNX技术渗透和业绩增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括海外业务风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险、存货余额较大及减值风险。