宁沪高速：国金证券-宁沪高速-600377-24年业绩超预期，派息同比增加-250326

投资标的：宁沪高速（600377） 推荐理由：2024年公司业绩超预期，营业收入同比增长52.7%，归母净利润同比增长12.09%。

财务费用下降，投资收益增长，派息稳定提升，预计2025年资本开支减少，未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 宁沪高速2024年营业收入231.98亿元，同比增长52.7%；归母净利润49.47亿元，同比增长12.09%。

- 主营业务收入小幅增长，路桥通行费收入同比微增，配套业务和房地产销售收入下降。

- 2024年拟派发每股股利0.49元，资本开支预计减少16%至93.7亿元，维持“买入”评级。

宁沪高速（600377）在2024年度报告中显示，公司实现营业收入231.98亿元，同比增长52.7%；归母净利润49.47亿元，同比增长12.09%。

第四季度，公司营业收入91.4亿元，同比增长155.1%；归母净利润8.27亿元，同比增长119.65%。

营业收入增长主要由于建造收入的增加，剔除建造收入后营业收入同比下降2.86%，这主要是由于配套业务收入和房地产销售收入的减少。

在路桥主业方面，公司通行费收入同比增长0.17%，但沪宁高速的日均通行费收入同比减少0.09%。

配套业务收入同比下滑5.67%，主要是成品油销量下降；而服务区租赁业务同比增长76%，因为服务区进行了重新招商。

新能源业务方面，收入同比增长12.08%，主要受风资源因素影响。

财务方面，2024年公司财务费用为9.56亿元，同比减少15.1%，主要由于LPR下降及优化债务结构。

投资收益为17.8亿元，同比增长21.5%，主要由于路网通行量增长及参股公司投资收益增加。

此外，公司收到的股息分红同比增长46.5%。

2024年，公司拟派发每股股利0.49元，相较于2023年的0.47元有所提升。

预计2025年资本开支为93.7亿元，较2024年减少16%。

调整后的2025-2026年净利润预测为54.2亿元和58.0亿元，并新增2027年预测为62.5亿元，维持“买入”评级。

需要关注的风险包括经济修复不及预期、在建工程进度不及预期、高速公路收费政策变化以及市场风格转换风险。