中核科技：国联民生证券-中核科技-000777-核级阀门行业翘楚，拟并购西仪延伸布局-250319

投资标的：中核科技（000777） 推荐理由：中核科技作为核电阀门行业领军企业，受益于核电投资增加和并购中核西仪，预计2024-2026年营收和净利润将持续增长，业绩兑现期将至，给予“买入”评级。

- 中核科技作为国内核电阀门领军企业，受益于核电行业投资增长和并购中核西仪的战略布局，预计业绩将显著提升。

- 公司未来三年营收和净利润均将实现较快增长，预测2024-2026年营收分别为22.28亿、27.40亿和33.06亿元。

- 鉴于行业前景和公司优势，给予中核科技“买入”评级，但需关注设备交付、原材料价格及市场竞争等风险。

中核科技（股票代码：000777）是中核集团旗下的核心设备公司，专注于核工程、石油石化和公用工程三大主流市场，是国内核电阀门的领军企业。

公司在AP1000、EPR、VVER、CAP1400和华龙一号等核电项目上有显著业绩，并与“三桶油”保持良好的战略合作关系。

随着核电行业的加速发展，预计2024年核电基本建设投资将同比增长54.8%，行业景气度上升。

根据预测，2025至2027年核电行业投资增速分别为19.0%、16.3%和6.1%。

由于核电机组建设的时序差异，设备订单可能会延迟2-3年，2022年核准的10台机组将为2024-2026年带来增量设备收入。

中核科技作为核电阀门的主要供应商，将充分受益于行业资本开支的增长。

公司拟通过发行股份的方式并购中核西仪，后者是国内核安全设备的龙头公司，涉及核辐射检测和核电火灾检测等领域。

中核西仪在2021年的毛利率为26.08%，盈利能力较好，预计将随着核电建设新周期的到来而提升业绩。

投资预测方面，中核科技2024-2026年的营收分别为22.28亿元、27.40亿元和33.06亿元，同比增速为23.09%、22.98%和20.66%。

归母净利润分别为2.86亿元、3.67亿元和4.89亿元，同比增速为28.75%、28.44%和33.21%。

每股收益（EPS）预计为0.75元、0.96元和1.28元，三年复合年增长率为30.12%。

考虑到公司在核电阀门设备领域的领先地位以及并购中核西仪后业绩增长的潜力，给予“买入”评级。

风险提示包括设备交付推迟、原材料涨价风险、市场竞争风险、并购进度不及预期以及项目核准和开工不及预期。