新华保险：华西证券-新华保险-601336-2024年年报点评：资负共振，NBV和净利润高增-250328

投资标的：新华保险（601336） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长201.1%，营业收入增长85.3%，NBV大幅增长106.8%。

业务结构优化及投资收益显著改善，未来营收和净利润预测上调，维持“买入”评级，具备良好的投资价值。

- 新华保险2024年实现归母净利润262.29亿元，同比增长201.1%，营业收入1,325.55亿元，同比增长85.3%。

- NBV大幅增长106.8%，主要受益于业务结构优化和价值率改善，银保渠道表现尤为突出。

- 投资收益显著改善，总投资收益796.87亿元，同比增长251.6%，预计未来几年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

新华保险在2024年实现归母净利润262.29亿元，同比大幅增长201.1%；营业收入达到1,325.55亿元，同比增加85.3%；加权平均ROE为25.88%，同比提升17.94个百分点。

基于新的经济假设，2024年公司实现的NBV为62.53亿元，较2023年增长106.8%。

公司拟派发每股1.99元的年末现金股利，加上中期现金股利，全年现金股利总计为每股2.53元，占归母净利润的30.1%。

2024年NBV的显著增长主要得益于NBVM的提升，首年保费口径下的NBVM同比增加7.9个百分点至14.6%。

分渠道来看，代理人渠道的NBV为40.25亿元，同比增长37.2%；银保渠道的NBV为25.09亿元，同比激增516.5%。

公司在业务结构上进行了优化，原保险保费收入为1,705.11亿元，同比增加2.8%。

其中，长期险首年期交保费占长期险首年保费的比例为70.1%，同比提升12.6个百分点。

个险渠道的保费收入为1,159.70亿元，同比微增0.3%；银保渠道保费收入为516.74亿元，同比增加8.1%。

投资收益方面，2024年公司实现净投资收益452.83亿元，同比提升7.7%；总投资收益为796.87亿元，同比大幅增长251.6%。

截至2024年末，债券及债务投资占比为52.1%，股票和基金占比为18.8%。

公司在权益投资方面向高股息OCI类资产进行了策略迁移。

投资建议方面，分析师上调了对公司的盈利预测，预计2025-2026年的营收和净利润将显著增加，并维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、权益市场震荡及利率下行的风险。