禾丰股份：东方证券-禾丰股份-603609-饲料承压生猪扭亏为盈，肉禽业务有望受益巴西禁出口令-240810

投资标的：禾丰股份（603609） 推荐理由：公司生猪业务扭亏为盈，肉禽业务有望受益于巴西禁出口令，推动价格上涨。

尽管饲料业务承压，但回购股份增强股东信心，未来发展潜力可期。

预计2025年业绩向好，给予“买入”评级。

- 禾丰股份预计2024年上半年净亏损3300万元至4800万元，饲料和肉禽业务承压，生猪业务扭亏为盈。

- 巴西禽类出口禁令可能导致白羽鸡价格上涨，有望利好公司肉禽业务。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为5.99亿、8.55亿、8.68亿，目标价9.30元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩预告**： - 预计2024年上半年归属于母公司所有者的净亏损为3300万元至4800万元。

- 扣除非经常性损益后的净亏损为3130万元至4630万元。

2. **业务表现**： - 饲料业务因生猪销量下滑而利润下滑。

- 肉禽业务因行业普遍亏损，肉鸡价格震荡走低，利润由盈转亏。

- 生猪业务受益于生猪价格上行和养殖成本下降，同比扭亏为盈。

3. **股份回购**： - 公司计划在3个月内回购1.5亿元至3亿元股份，回购价格不超过10元/股，已累计回购1956.4万股，总支付金额1.29亿，占总股本2.13%。

4. **市场影响**： - 巴西因禽类病毒影响宣布出口禁令，可能导致鸡价上涨，预计公司肉禽业务将受益。

- 2024年1-5月，我国从巴西进口白羽肉鸡21.33万吨，占全国总进口量的58.85%。

5. **盈利预测与投资建议**： - 下调2024-2025年饲料收入，考虑到生猪产能逐步出清和饲料需求下滑。

- 上调2024-2025年猪产业收入。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为5.99亿、8.55亿和8.68亿。

- 根据各板块利润，给予饲料和生猪板块10倍PE估值，目标价9.30元，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期、畜禽价格波动风险。