大金重工：华西证券-大金重工-002487-出口呈量利双升趋势，海工龙头优势显著-250909

投资标的：大金重工（002487） 推荐理由：公司25H1业绩亮眼，海外海工订单快速增长，预计未来交付持续提升。

转型为系统服务商，拓展特种航运和漂浮式产品，竞争优势明显，盈利能力增强，长期成长性看好，维持“买入”评级。

大金重工2025年上半年实现历史同期最高净利润，海外海工订单快速增长，出口业务收入占比接近80%。

公司积极转型为系统服务商，拓展特种航运和船舶建造等新业务，预计未来交付持续提升。

预计2025至2027年营业收入和净利润将显著增长，维持“买入”评级，但需关注海外市场风险。

大金重工在2025年上半年表现强劲，实现营业收入28.41亿元，同比增加109.48%；归母净利润5.47亿元，同比增加214.32%；扣非归母净利润5.63亿元，同比增加250.48%，为历史同期最高。

2025年第二季度净利润为3.16亿元，同比增加161.04%，环比增加36.63%。

公司在欧洲海风拍卖招标市场处于高景气期，预计2024年全球海上风电拍卖总量将达56.3GW，其中欧洲贡献23.2GW。

公司在手订单覆盖未来两年交付，海外海工订单快速增长，总金额超100亿元，预计主要集中在未来两年交付。

公司正在向系统服务商转型，增加特种航运、船舶设计与建造等新业务。

2025年上半年海外海工发运量同比增长超一倍，出口业务收入占比近80%。

公司预计未来将持续提升海外交付量，并在漂浮式风电项目上深化布局，预计到2029年全面商业化。

公司从FOB转向DAP交付模式，提升了盈利能力和综合供应实力。

投资建议方面，公司竞争优势明显，海外需求强劲，预计后续订单将保持增长态势。

上调盈利预测，预计2025、2026、2027年营业收入和归母净利润均将显著增长，维持“买入”评级。

风险提示包括海外项目招标不及预期、竞争加剧、交付延期等。