富创精密：中邮证券-富创精密-688409-富集芯能，创领未来-250613

投资标的：富创精密（688409） 推荐理由：公司在半导体零部件领域具备领先地位，产品涵盖机械及机电零组件和气体传输系统，营收持续增长。

2024年预计实现营收30.40亿元，归母净利润2.03亿元，未来市场空间巨大，具备强劲的全球布局和产业整合能力，维持“买入”评级。

- 富创精密通过机械及机电零组件和气体传输系统的双曲线战略，成功实现2024年营收30.40亿元，同比增长47.14%。

- 公司在半导体零部件领域具备领先优势，产品通过国内外龙头客户验证，逐步扩大市场份额。

- 未来将通过收购及国际布局加速全球市场拓展，预计2025-2027年收入将持续增长，维持“买入”评级。

富创精密（688409）是一家在半导体零部件领域的领军企业，主要产品包括机械及机电零组件和气体传输系统。

2024年公司预计实现营收30.40亿元，同比增长47.14%，其中机械及机电零组件和气体输送系统的营收分别为20.84亿元和8.79亿元，增长率分别为57.69%和22.82%。

归母净利润预计为2.03亿元，同比增长20.13%。

公司在机械及机电零组件业务上具备多品类产品、一站式服务的特点，能够批量供应7nm制程的半导体设备零部件。

在气体传输系统方面，公司自2018年布局，2024年已为国内龙头客户开发70余种气柜设计方案，部分已实现量产。

气体传输系统的国产化率约为10%，未来市场空间广阔。

公司与Compart公司的业务协同将加速全球市场份额扩张。

2024年，公司聚焦大客户战略，大陆地区收入占主营业务收入的69.75%，同比增长43.95%。

公司在沈阳、南通、北京及新加坡等地积极布局产能，以实现高效资源配置。

新加坡富创已完成核心客户的认证，预计将增强公司的供应链成本竞争力。

为完善半导体零部件平台战略布局，公司计划收购北京亦盛精密半导体有限公司100%股权，预计交易金额不超过8亿元。

此外，公司还计划通过收购浙江镨芯电子科技有限公司的股权，间接持有国际知名气体传输系统制造商Compart公司的股份。

投资建议方面，预计公司在2025至2027年分别实现收入40.25亿元、53.50亿元和70.30亿元，归母净利润分别为2.13亿元、4.12亿元和6.46亿元。

当前股价对应2025-2027年的PE分别为76倍、39倍和25倍，维持“买入”评级。

风险提示包括管理风险、产能与市场开发错配的风险、研发跟不上工艺进步的风险、毛利率波动风险、应收账款风险、存货增加的风险、财政补助政策变动风险、汇率风险、下游资本开支减少的风险、全球竞争加剧的风险、宏观经济变化风险及国际贸易摩擦升级的风险。