招商银行：平安证券-招商银行-600036-营收改善，盈利回正-250115

投资标的：招商银行 推荐理由：招商银行2024年归母净利润同比增长1.22%，营收企稳支撑盈利回升，非息收入持续提升，资产质量稳健，长期竞争优势依然稳固，关注居民需求修复拐点，维持“强烈推荐”评级。

- 招商银行2024年营业收入同比微降0.47%，但归母净利润同比小幅增长1.22%，显示出盈利回升的韧性。

- 贷款和存款规模分别同比增长5.83%和11.5%，资产质量保持相对优越，不良率略升至0.95%。

- 长期竞争优势依然稳固，预计未来三年EPS持续增长，维持“强烈推荐”评级。

招商银行在2024年发布的业绩快报显示，全年营业收入同比负增0.47%，归母净利润同比正增1.22%。

截至2024年末，总资产同比增长10.2%，贷款规模同比增长5.83%，存款规模同比增长11.5%。

尽管营收有所下滑，但盈利回升，主要得益于利差业务的改善和非息收入的持续提升。

2024年全年净利息收入同比负增1.6%，非息收入同比正增1.45%。

不良贷款率略有上升至0.95%，拨备覆盖率和拨贷比分别下降至412%和3.92%。

投资建议认为短期承压不会改变业务韧性，长期竞争优势依然稳固，预计2024-2026年每股收益分别为6.08元、6.39元和6.83元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括经济下行、利率下行和房企现金流压力加大等。