证券行业：财通证券-证券行业国泰君安合并海通证券预案点评：一流投行雏形渐显，合并推进速度继续超预期-241010

- 国泰君安与海通证券的换股吸收合并预案正式公布，合并后将成为行业领先的综合性券商，提升多项财务指标。

- 合并将实现更高效的资本运用、专业化的服务能力和集约化的管理保障，预计将显著改善业绩。

- 投资者应关注合并进程及后续整合安排，当前市场环境下券商业务将释放业绩弹性，前景看好。

**投资报告核心要点总结：** 1. **合并事件**：国泰君安与海通证券宣布换股吸收合并，换股比例为1:0.62，海通H股有一定溢价。

合并后，国泰君安的总资产和净资产将升至行业第一，净利润位居第二。

2. **资金募集**：国泰君安拟向控股股东发行不超过100亿元A股股票，募集资金用于补充资本金、支持业务发展及并购整合费用，发行价格高于停牌前股价。

3. **合并优势**： - **资本运用**：合并后资产规模和风控指标优化，提升资金使用效率。

- **服务能力**：在客户规模、财富管理和投资银行领域实现全面领先，增强客户粘性。

- **管理保障**：基于数字化积累，提升客户服务体验和业务模式，强化合规文化。

4. **投资建议**：合并具有里程碑意义，建议关注后续交易节点和整合安排，预计券商业务将受益于市场回暖，业绩大幅改善。

5. **风险提示**：包括权益市场波动、并购进程不及预期及监管趋严等风险。

投资标的：国泰君安证券（国君）和海通证券 推荐理由： 1. **合并带来的规模效应**：合并后，国泰君安的总资产、归母净资产和净资本均将跃升至行业第一，营业收入和净利润也将大幅提升，预计净利润将升至行业第二。

2. **更强的资本运用能力**：合并后，公司资产规模将提升，有望通过优化风控指标和提升资金使用效率，实现更高效的资本运用。

3. **专业综合服务能力的增强**：合并将使公司在零售、机构和企业客户规模上全面领先，提升财富管理和投资银行领域的品牌效应和客户粘性。

4. **管理保障的集约化**：基于双方的数字化积累，合并后将提升客户服务体验，优化业务模式，并拥有更稳健的合规文化和集约的运营管理。

5. **市场环境的积极影响**：在当前市场成交额快速放量及权益市场大幅上涨的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动整体业绩改善。

6. **合并进程的高效性**：合并预案的提前发布显示了两家公司在执行上的高效性，值得投资者关注后续的关键交易节点推进。

综合以上理由，投资者被鼓励关注国泰君安和海通证券的合并及其后续发展。