广发证券：东吴证券-广发证券-000776-2025年中报点评：费类业务整体表现良好，自营投资收益同比高增-250831

投资标的：广发证券（000776） 推荐理由：2025年中报显示公司营业收入和净利润同比大幅增长，特别是经纪业务和自营投资收益表现亮眼。

资本市场改革和宏观经济复苏将进一步推动市场投资热情，公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。

- 广发证券2025年中报显示，公司上半年营业收入154亿元，归母净利润64.7亿元，同比分别增长34.38%和48.3%。

- 经纪业务和自营投资收益表现亮眼，分别同比增长42%和49.1%。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，当前市值对应PB为1.30倍。

广发证券发布2025年中报，2025年上半年实现营业收入154.0亿元，同比增长34.38%；归母净利润为64.7亿元，同比增长48.3%；每股收益（EPS）为0.79元，净资产收益率（ROE）为4.83%，同比上升1.44个百分点。

第二季度归母净利润为37.1亿元，同比增加31.5%，环比增长34.6%。

经纪业务收入表现强劲，2025年上半年经纪业务收入为39.2亿元，同比增长42.0%，占总营业收入的25.5%。

全市场日均股基交易额为15703亿元，同比增长63.3%。

公司两融余额为1087亿元，市场份额保持在5.9%。

代销金融产品的保有规模超过3000亿元，同比增长约14.13%。

投行业务相对稳健，2025年上半年投行业务收入为3.2亿元，同比下降4.8%。

股权承销规模同比增长111.6%至189.3亿元，债券承销规模同比增长2.1%至1669亿元。

资管业务收入小幅增长，2025年上半年资管业务收入为36.7亿元，同比增长8.4%。

资产管理规模为2506亿元，同比增长4.1%。

广发基金和易方达基金的公募基金规模分别为1.51万亿元和2.16万亿元，均较上年末有所增长。

自营业务表现亮眼，2025年上半年投资收益为54.5亿元，同比增长49.1%；调整后投资净收益为56.0亿元，同比增长8.1%。

预计2025-2027年归母净利润分别为132亿元、154亿元和178亿元，增速分别为37%、17%和16%。

当前市值对应的市净率（PB）分别为1.30倍、1.19倍和1.09倍，维持“买入”评级。

风险提示包括监管趋严可能抑制行业创新、行业竞争加剧以及经营管理风险。