社零行业：华西证券-社零行业数据点评：4月社零+5.1%，可选消费持续亮眼-250519

- 2025年4月社零同比增长5.1%，家具、文化办公用品、化妆品和金银珠宝等可选消费品表现亮眼，显示消费需求复苏迹象。

- 地产数据持续改善，政策支持下，家居和文化办公用品板块有望受益，推荐相关龙头企业。

- 化妆品行业保持高景气度，国货品牌崛起，黄金消费前景乐观，建议关注具备竞争优势的企业。

2025年4月的社会零售总额同比增长5.1%，可选消费表现亮眼，尤其是家具、文化办公用品、化妆品和金银珠宝的增速分别为26.9%、33.5%、7.2%和25.3%。

尽管整体社零增速略低于预期，但可选消费的持续增长显示出市场活力。

在地产方面，1-4月全国住宅新开工、竣工、销售面积和开发投资均出现下降，但4月数据有所改善，显示出政策效应。

政府强调将继续实施积极的宏观政策，推动房地产市场稳定，尤其是在城市更新和高品质住房供给方面。

家居零售方面，政策的支持将促进消费品的更新换代，尤其是在家装和家电领域。

可选消费中，国货品牌表现突出，线上消费持续增长。

投资建议方面，家居板块受益于地产回暖和政策刺激，推荐龙头企业如欧派家居、顾家家居等。

文化办公用品和化妆品板块也被看好，推荐晨光股份和润本股份等。

黄金作为避险资产，金银珠宝消费前景乐观，推荐老铺黄金。

风险提示包括原材料价格波动、经济恢复不及预期以及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居板块： - 推荐企业：欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特。

- 推荐理由：短期内，政策组合拳下地产数据改善趋势不变，预计以旧换新政策能有效刺激家居换新需求。

中长期来看，随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业将保持稳步增长，行业属性将逐渐转向消费属性。

龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等方面具备优势，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速在地产链中表现突出。

2. 文化办公用品板块： - 推荐企业：晨光股份。

- 推荐理由：阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，晨光股份在零售端具备渠道护城河，文创产品提升盈利能力，新业务科力普和新零售业务快速发展。

3. 化妆品板块： - 推荐企业：润本股份、登康口腔、毛戈平、珀莱雅、贝泰妮。

- 推荐理由：受益于“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升市场份额。

4. 金银珠宝： - 推荐企业：老铺黄金。

- 推荐理由：黄金作为避险资产，价格上涨预期持续，金银珠宝消费有望维持景气，推荐具备工艺、审美和奢侈品属性溢价权的老铺黄金。