济川药业：开源证券-济川药业-600566-公司信息更新报告：2025H1营收利润承压，流感用药获批丰富管线布局-250825

投资标的：济川药业（600566） 推荐理由：公司2025H1营收和净利润承压，但看好长期需求改善带来的恢复增长。

流感用药玛硒洛沙韦片获批，丰富产品管线。

公司具备深厚的市场优势和专业化学术推广能力，维持“买入”评级。

- 济川药业2025年上半年营收和净利润均大幅下滑，分别同比下降31.87%和45.87%，盈利能力有所减弱。

- 公司新获批的玛硒洛沙韦片丰富了流感用药管线，长期看好需求恢复带来的增长潜力。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将逐步回升，当前股价对应的PE水平具备吸引力。

济川药业（股票代码：600566）2025年上半年（H1）营收和利润承压，营收为27.49亿元，同比下降31.87%；归母净利润为7.24亿元，同比下降45.87%；扣非归母净利润为6.21亿元，同比下降47.43%。

2025年第二季度（Q2）营收为12.23亿元，同比下降25.03%；归母净利润为2.84亿元，同比下降42.39%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比下降49.70%。

毛利率为75.68%，净利率为26.39%。

销售费用率为35.54%，管理费用率为7.63%，研发费用率为6.91%，财务费用率为-2.03%。

考虑到公司产品销售受到终端市场需求变化和医药集采等因素的影响，盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润分别为15.86亿元、17.90亿元和20.00亿元，原预计为20.52亿元、22.83亿元和25.34亿元；每股收益（EPS）为1.72元、1.94元和2.17元。

当前股价对应的市盈率（PE）为16.0倍、14.2倍和12.7倍。

尽管短期承压，但看好公司长期需求改善带来的恢复增长，维持“买入”评级。

公司采用专业化学术推广为主、渠道分销为辅的销售模式，深化学术平台的搭建，形成独特的市场优势。

学术推广覆盖全国30个省、市、自治区，销售终端包括医院、OTC药店和基层医疗机构。

此外，公司与征祥医药合作开发的玛硒洛沙韦片于2025年7月获批上市，作为新一代抗流感病毒药物，预计将丰富公司的产品管线，并借助销售体系推动业绩增长。

风险提示包括市场竞争加剧、产品销售不及预期以及产品集采风险。