德邦证券-2024年12月及2025年一季度经济数据前瞻：年底收官，成绩如何-250107

- 2024年经济数据前瞻显示GDP增速预计为4.8%，政策真空期需关注“宽货币”和“提振消费”方向。

- 工业生产和服务业预计将继续增长，但小型企业面临压力，地产投资可能在2025年一季度加速修复。

- 外部冲击因素如强美元和高利率可能带来不确定性，需关注政策执行效果及市场反应。

2024年12月及2025年一季度经济数据前瞻报告的核心要点如下： 1. **经济预期与政策环境**：当前经济处于强预期、弱现实阶段。

中央经济工作会议为2025年定调，需关注地方两会及各部委会议的政策部署。

政策真空期需重点关注“宽货币”和“提振消费”。

2. **经济增长预测**：预计2024年Q4 GDP同比增长4.8%，全年GDP同比增长4.8%。

生产法指标（如规上工业增加值、服务业生产指数）表现较强，而支出法指标（如社会消费品零售总额）表现较弱，可能因“幸存者偏差”造成。

3. **工业生产**：预计12月规上工业增加值同比增长5.6%，2024年全年增长5.8%，2025年一季度增长5.2%。

需关注新一轮稳增长政策的实施情况。

4. **社会消费**：预计12月社会消费品零售总额同比增长3.6%。

节日临近和购车需求前置推动消费，2025年Q1预计增长4.0%。

5. **投资情况**： - **基建投资**：预计2024年累计同比增长4.0%，2025年Q1同比增长7.5%。

- **房地产投资**：预计2024年累计同比下降10.4%，2025年Q1同比下降10.1%，但年末房企拿地增多可能推动后续加速修复。

- **制造业投资**：预计2024年全年同比增长9.2%，2025年Q1同比增长7.9%。

6. **进出口**：预计12月出口同比增长4.0%，进口下降4.1%。

黑五销售支撑出口，但“抢出口”现象不明显。

7. **物价走势**：预计12月CPI同比持平，PPI降幅收窄，分别为0.0%和-2.4%。

煤炭价格受冬季需求影响可能回升。

8. **金融数据**：预计12月贷款投放同比少增，社会融资规模同比多增。

2024年全年新增信贷约18万亿，社融32万亿；2025年Q1信贷和社融均有“开门红”表现。

9. **风险提示**：需关注政策不及预期、房地产市场超预期下行及大国博弈导致出口快速回落的风险。