电子行业：华福证券-电子行业算力周跟踪：国产算力格局重塑，Scaling Law再引发讨论-241113

- 本周国产算力芯片公司受台积电、三星断供影响，短期挑战加剧，但长期有望回流国产代工，竞争格局向头部公司靠拢。

- 先进封装企业因供需关系改善，表现强劲，浪潮信息和中际旭创等数据中心硬件公司也持续上涨。

- 推理阶段的ScalingLaw新技术将推动对推理芯片需求增加，可能改变AI硬件市场格局，具身智能领域初创公司获得投资，显示出行业活力。

**投资报告核心要点总结：** 1. **市场表现**： - 先进封装行业强势上涨，半导体板块活跃。

- 本周寒武纪(+9.98%)、龙芯中科(+9.86%)等国产算力芯片公司表现良好。

2. **供需变化**： - 台积电、三星对中国大陆断供7nm及以下芯片，短期内对国产芯片公司构成挑战，但长期可能促进国产代工回流，强化竞争格局。

3. **数据中心硬件**： - 浪潮信息(+10.25%)、中际旭创(+9.91%)等公司继续上涨。

4. **先进封装机会**： - 甬矽电子(+33.47%)、华天科技(+3.26%)因供需紧张迎来发展机遇。

5. **Scaling Law新讨论**： - 传统Scaling Law面临瓶颈，OpenAI的Orion模型遇到数据匮乏挑战。

- o1模型提出“测试时计算”技术，可能改变推理芯片需求格局，推动AI硬件竞争。

6. **具身智能投资**： - 千寻智能获得宁德时代投资，具身智能技术正在深度融合和优化。

7. **摩尔线程IPO**： - 国产GPU公司摩尔线程正式启动A股上市进程，创始团队来自英伟达。

8. **大模型访问量增长**： - ChatGPT本周访问量突破8.7亿，智谱清言下载量大幅增长。

9. **投资建议**： - 关注国产算力链公司（寒武纪、海光信息、龙芯中科等）及数据中心硬件公司（中际旭创、工业富联等）。

10. **风险提示**： - 技术发展、市场需求、竞争加剧及地缘政治风险等可能影响投资预期。

以下是投资报告中提到的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **国产算力链** - **寒武纪**：近期股价上涨，受益于国产算力芯片公司生存环境的变化。

- **海光信息**：同样受到国产算力市场的重塑影响。

- **龙芯中科**：股价表现活跃，前景看好。

- **盛科通信**：作为国产算力链的一部分，值得关注。

2. **数据中心硬件** - **中际旭创**：股价上涨，市场表现活跃。

- **工业富联**：在数据中心硬件领域有良好表现。

- **新易盛**：同样受益于数据中心硬件需求。

- **天孚通信**：市场表现积极。

- **沃尔核材**、**英维克**、**沪电股份**、**胜宏科技**：均在数据中心硬件领域有潜力。

### 推荐理由： - **国产算力格局重塑**：由于台积电、三星对中国大陆断供7nm及以下芯片，国产算力芯片公司面临挑战，但长期来看，若能回流国产代工，竞争格局将向头部企业集中。

- **数据中心硬件市场活跃**：数据中心硬件需求持续增长，相关企业股价表现强劲。

- **先进封装企业发展契机**：由于断供和先进封装产能供不应求，先进封装企业有望迎来发展机会。

- **推理芯片需求增加**：随着o系列推理模型的提出，推理阶段的ScalingLaw将推动对推理芯片的需求，可能改变AI硬件竞争格局。

- **具身智能领域的投资机会**：具身智能技术的深度融合和迭代优化，使得相关企业如千寻智能具备投资价值。

### 风险提示： - 技术发展及落地不及预期。

- 下游终端出货和需求不及预期。

- 市场竞争加剧以及地缘政治风险。