百度集团~SW：光大证券-百度集团~SW-9888.HK-维持"买入"评级，云计算、智能驾驶、自研芯片打开估值空间-250918

投资标的：百度集团-SW（09888） 推荐理由：考虑到广告需求回暖，云计算、智能驾驶、自研芯片等业务有望超预期贡献业绩，预计2025-2027年营业收入和净利润上调，维持“买入”评级，AI生态价值逐渐被市场重估。

- 光大证券维持百度集团“买入”评级，预计公司未来三年营业收入和净利润将有所增长，主要受广告需求回暖和新业务贡献的推动。

- 百度与招商局签署战略合作协议，聚焦AI技术及相关领域，进一步增强市场竞争力。

- 公司在AI生态、云计算、智能驾驶和自研芯片等领域的表现超预期，预计将提升整体估值空间。

光大证券发布研报，维持百度集团（SW-9888.HK）"买入"评级。

报告指出，考虑到广告需求回暖，萝卜快跑和昆仑芯预计将超预期贡献业绩增量。

上调百度集团2025-2027年的营业收入预测至1308亿元、1399亿元和1483亿元，分别比上次预测增加1.3%、2.9%和3.0%。

同时，上调公司2025-2027年的Non-GAAP归母净利润预测至182亿元、205亿元和230亿元，分别比上次预测增加1.5%、3.3%和3.3%。

现价对应市盈率为18倍、16倍和14倍。

报告提到，百度与招商局于2025年9月15日签署战略合作框架协议，合作领域包括大模型、云计算等前沿AI技术，涉及科创产业、交通物流、综合金融和地产园区等。

2025年9月5日至9月17日期间，百度港股股价上涨35.1%，市场对昆仑芯、Robotaxi和数字人等AI商业化变现及生态价值进行了重估。

光大证券认为，百度的净现金流保持健康，能够支撑AI长期战略投入。

萝卜快跑在武汉地区实现盈亏平衡，商业模式得到验证，订单数量加速增长，出海拓展顺利。

昆仑芯片的出货量超出预期，自研大模型、计算平台和自研芯片形成软硬协同，提升了训练和推理的性价比，构建了AI生态壁垒。

该行持续看好百度的AI生态价值，认为云计算、智能驾驶和自研芯片三大业务打开了估值空间。