华福证券-消费与医疗周报~生物药企业：出海模式多态并存，市场拓展方兴未艾-250402

1. 本周医药指数表现不佳，仅三分之一子行业录得正收益。

2. 中国生物药企业通过多种国际化模式加速发展，其中license-out模式成为重要现金流来源，2023年交易数量首次超过license-in。

3. 新兴市场如东南亚、中东及北非展现出巨大潜力，但需警惕技术研发、宏观需求变化及地缘政治风险。

本周医药指数表现不佳，仅有三分之一的子行业录得正收益。

根据沙利文发布的《2025年中国生物药出海趋势蓝皮书》，中国生物药企业正通过多种模式（如license-out、NewCo、并购等）加速国际化进程。

其中，license-out模式逐渐成为获取现金流的重要途径。

2023年，中国生物药license-out交易数量首次超过license-in，总金额达到192.7亿美元，显著高于一级市场的45.0亿融资规模。

预计2024年相关交易事件数量将进一步增长，主要集中在肿瘤、罕见病及免疫系统疾病等领域。

同时，东南亚、中东及北非等新兴市场展现出巨大潜力。

需注意的风险包括技术研发不及预期、宏观需求变化及地缘政治影响。

本报告的投资建议及理由为： - 关注生物药企业的国际化进程，特别是license-out模式的潜力。

- 预计2024年相关交易数量将进一步增长，尤其在肿瘤、罕见病及免疫系统疾病领域。

- 新兴市场如东南亚、中东及北非展现出巨大的市场拓展机会。

- 需警惕技术研发进展不及预期、宏观需求变化及地缘政治风险。