逸仙电商：海通国际-逸仙电商-YSG.US-25Q2营收增长护肤与彩妆齐发力，经营亏损大幅收窄-250824

投资标的：逸仙电商（Yatsen Holding Ltd） 推荐理由：公司25Q2营收增长超30%，护肤品牌表现强劲，毛利率提升，经营亏损大幅收窄，非GAAP净利润扭亏为盈。

持续的研发投入和产品创新增强竞争力，预计未来盈利趋势保持强劲，具备良好增长潜力。

逸仙电商（Yatsen Holding Ltd）在2025年第二季度实现净营收10.9亿元，同比增长36.8%，主要得益于护肤品牌和彩妆品牌的强劲表现。

公司经营亏损大幅收窄，非GAAP净利润扭亏为盈，显示出盈利能力的改善。

未来，公司将继续优化产品组合和营销效率，以维持增长和盈利的平衡，同时积极应对市场竞争与研发风险。

逸仙电商（Yatsen Holding Ltd）发布了2025年第二季度（25Q2）业绩报告，显示出公司营收增长超30%。

25Q2净营收达到10.9亿元，同比增长36.8%，主要得益于护肤品牌强劲表现和彩妆品牌稳定增长。

护肤品牌的净营收同比增长78.7%达5.8亿元，占总营收的53.5%。

彩妆品牌净营收同比增长8.8%，完美日记品牌重回增长轨道。

毛利达到8.5亿元，同比增长39.5%，毛利率同比增长1.6个百分点至78.3%。

公司预计25Q3总净营收将在7.9亿元至8.8亿元，同比增长约15%-30%。

在费用方面，逸仙电商通过优化运营和营销支出，各费用率均实现下降。

25Q2总运营费用为9.1亿元，同比增长21.7%；总运营费用率同比减少10.3个百分点至83.4%。

其中，履约费用为6329万元，履约费用率同比减少0.6个百分点至5.8%；销售和营销费用为7.2亿元，销售和营销费用率同比减少2.1个百分点至66.5%；一般及行政费用为8407万元，一般及行政费用率同比减少7.3个百分点至7.7%；研发费用为3612万元，研发费用率同比减少0.4个百分点至3.3%。

在利润方面，25Q2经营亏损大幅收窄至5548万元，相比去年同期的1.35亿元经营亏损有所减少，经营亏损率从17%下降至5.1%。

非GAAP净利润达到1150万元，扭亏为盈，非GAAP净收入率从-9.4%提升至1.1%。

公司预计护肤和化妆品类别的盈利趋势将继续保持强劲，认为高端护肤品牌能带来更高的毛利率和盈利能力。

公司高管指出，尽管未来竞争可能加剧，逸仙电商已采取以研发为驱动的增长战略，过去五年在研发方面投资积极，并在上海建立了世界级研发中心。

此外，公司在产品研发和品牌建设方面的持续投入推动了旗下品牌的发展，护肤品牌的明星产品VC精华持续畅销，彩妆品牌推出了创新产品以提升品牌形象和增长动力。

风险方面，主要包括全球经济增速高于或低于预期、市场竞争加剧或减轻、研发成果不及预期等。