珍酒李渡：光大证券-珍酒李渡-6979.HK-跟踪报告：动销良好，韧性彰显-240411

投资标的：珍酒李渡-6979.HK 推荐理由：公司动销良好，渠道秩序健康，受益酱酒红利，产品结构优化，双渠道增长战略实施效果显现，有望持续发展并释放业绩弹性。

1）珍酒李渡在2024年开年以来动销良好，渠道秩序健康，预计一季度收入增速有望达到20%+。

2）酱酒市场需求仍在扩大，珍酒品牌有望受益于酱酒红利和产品结构优化，预计品牌均价有望提升。

3）李渡品牌持续发力，预计收入增速仍高于公司平均增速，维持“买入”评级。

1. 珍酒李渡在24年开年以来动销表现优秀，预计一季度收入增速有望达到20%+，动销口径增速更快。

2. 酱酒行业23年销售收入2300亿元，同比增长9.5%，珍酒品牌23年收入45.8亿，为第四大酱香白酒品牌，市占率约为2%。

3. 珍酒品牌持续优化产品结构，高端系列表现亮眼，定制/支线产品优化精简，产品矩阵更加清晰，估计24年品牌均价有望继续提升。

4. 公司从23年四季度开始推进双渠道增长战略，效果有望在下半年逐步显现。

5. 李渡品牌23年以来亦有较大调整，拓宽在次高端以下的产品矩阵，并且发力省外扩张，估计23年省外收入占比或已接近50%。

6. 维持2024-26年收入预测83.9/100.4/118.4亿元，维持经调整净利润预测20.2/25.2/30.3亿元，对应P/E为16/13/11倍。