小米集团~W：东方证券-小米集团~W-1810.HK-手机重返中国出货量第一，积极推进大模型应用-250505

投资标的：小米集团（1810.HK） 推荐理由：小米手机在中国市场重返第一，出货量同比增长40%；AIoT领域扩展制造能力，积极推进大模型应用；汽车交付量持续增长，门店扩展迅速。

预计未来盈利增长，维持买入评级。

- 小米集团在2023年第一季度手机出货量同比增长40%，重返中国市场第一，得益于渠道优化和购机补贴政策。

- AIoT领域积极扩展制造能力，计划推出多款智能家居产品，并加强汽车业务，4月交付量达2.8万辆。

- 小米开源推理大模型XiaomiMiMo，积极招聘相关技术人才，预计未来盈利持续增长，维持买入评级，目标价67.32港币。

小米集团在2023年第一季度的智能手机出货量同比增长3%，达到4180万台，全球市场份额为14%。

在中国市场，小米的出货量同比增长40%，达到1330万台，排名第一，主要得益于渠道优化和国家购机补贴政策的支持。

在AIoT领域，小米电视出货量为250万台，位居全球第五。

小米空调计划在2030年成为中国市场的领先品牌，其智能工厂将在2023年投产。

小米与合作伙伴共同建设的洗衣机和冰箱项目也在推进中，预计将于2024年和2025年开始生产。

小米汽车在4月交付超过2.8万辆，新增34家门店，覆盖74个城市，计划在5月新增29家门店。

小米汽车的YU7车型将推出新版本，续航可达835公里，目标对标特斯拉Model Y等车型。

在大模型应用方面，小米开源了推理大模型XiaomiMiMo，并积极招聘相关算法工程师，涉及多模态大模型的应用和研究。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益为1.26元、1.66元和2.09元。

根据可比公司2026年38倍PE估值，目标价为67.32港币，维持买入评级。

风险提示包括手机销量、汽车业务和AI落地不及预期的可能性。