新凤鸣：开源证券-新凤鸣-603225-公司信息更新报告：库存损失有所拖累，Q3业绩环比承压-241029

投资标的：新凤鸣（603225） 推荐理由：公司在供给格局优化背景下，长丝盈利有望修复。

尽管Q3业绩承压，但销量和价差环比提升，预计未来长丝行业供给改善将带来盈利增长，维持“买入”评级。

- 新凤鸣2024年三季报显示，Q3业绩环比承压，归母净利润同比下降65.41%，主要受到库存损失影响。

- 公司长丝销量环比增长，但价格有所下滑，预计未来行业供给格局将优化，长丝盈利有望修复。

- 下调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，风险包括油价波动和下游需求疲软。

根据上述报告，以下是提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收491.97亿元，同比增加11.31%。

- 归母净利润为7.46亿元，同比下降15.91%。

- 2024年Q3实现营收179.24亿元，同比增加11.91%，环比增加6.56%。

- 归母净利润为1.41亿元，同比下降65.41%，环比下降57.23%。

2. **盈利预测调整**： - 下调2024-2026年盈利预测： - 2024年归母净利润预计为11.43亿元（下调9.10亿元）。

- 2025年归母净利润预计为20.80亿元（下调4.56亿元）。

- 2026年归母净利润预计为23.61亿元（下调3.57亿元）。

- 每股收益（EPS）预测： - 2024年为0.75元（下调0.60元）。

- 2025年为1.36元（下调0.30元）。

- 2026年为1.55元（下调0.23元）。

- 当前股价对应的市盈率（PE）为15.7、8.6、7.6倍。

3. **长丝产品销售情况**： - 2024年Q3长丝销量合计206.99万吨，环比增加14.39%。

- POY、FDY、DTY的销量占比分别为71%、19%、10%。

- 价格方面，POY、FDY、DTY不含税售价分别为6690元、7568元、8699元/吨，环比分别下降3.19%、2.67%、1.31%。

4. **库存损失影响**： - 库存损失对业绩造成拖累，报告期内油价整体下降，导致原料及成品面临库存损失。

- 三季度末，公司统一计提资产减值损失0.66亿元。

5. **行业供给展望**： - 预计2024年长丝行业新增产能90万吨，实际净新增产能可能更少。

- 2025年行业新增产能预计为240万吨，实际贡献产量可能更少。

- 长丝行业供给格局有望改善，龙头企业将受益于价格弹性。

6. **风险提示**： - 油价大幅波动。

- 下游需求疲软。

- 产能投放不及预期。

- 其他风险因素。

总体来看，尽管公司在销售量和价格方面有所提升，但由于库存损失和油价波动等因素，导致业绩承压。

未来行业供给格局有望改善，维持“买入”评级。