山东黄金：国投证券-山东黄金-600547-黄金生产稳步推进，金价上涨关注Q4业绩释放潜力-241103

投资标的：山东黄金（600547） 推荐理由：公司2024年前三季度营业收入670.06亿元，同比增长62.15%；归母净利润20.66亿元，同比增加53.57%。

金价上涨和矿产金生产稳步推进，预计未来业绩释放潜力，维持“买入-A”评级，目标价34.8元/股。

- 山东黄金2024年前三季度营业收入670.06亿元，同比增长62.15%；归母净利润20.66亿元，同比增长53.57%。

- 黄金生产稳步推进，前三季度自产金产量达35.44吨，金价上涨提升利润水平，预计2024-2026年净利润持续增长。

- 公司加强成本管控，关注年底产销平衡，维持“买入-A”评级，目标价34.8元/股，风险包括需求不及预期及金属价格波动。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为670.06亿元，同比增加62.15%。

- 归母净利润为20.66亿元，同比增加53.57%。

- 扣非归母净利润为20.94亿元，同比增加63.57%。

- 2024年三季度营业收入为212.32亿元，同比增加52.77%，环比下降20.82%。

- 三季度归母净利润为6.82亿元，同比增加46.62%，环比下降0.18%。

2. **黄金生产情况**： - 2024年前三季度自产金产量为35.44吨，同比增加19.58%。

- 2024年公司计划黄金产量不低于47吨，前三季度完成75.40%。

- 2024年三季度金矿产量为10.92吨，环比下降1.69吨。

3. **金价信息**： - 2024年三季度沪金均价为571.18元/克，同比增加24.24%，环比增加2.84%。

4. **矿区及项目进展**： - 玲珑矿区已获得安全生产许可证，正在办理爆破作业单位许可证。

- 焦家金矿各矿权已完成整合，获得660万吨/年的采矿证，进入扩大再生产项目建设周期。

5. **成本及管控**： - 自产金营业成本同比上升，主要因原材料、人工成本上升及矿石品位变化等因素。

- 公司将努力控制成本，以提升效益。

6. **产销平衡**： - 黄金生产与销售基本保持匹配，但年底产销量差异可能会缩小，需关注产销平衡的实现情况。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为879.67亿元、914.93亿元、958.22亿元。

- 预计净利润分别为34.19亿元、56.99亿元、64.33亿元。

- 对应EPS分别为0.76、1.27、1.44，当前股价对应PE为34.3、20.6、18.2倍。

- 维持“买入-A”评级，6个月目标价为34.8元/股，对应2024年PE约46倍。

8. **风险提示**： - 需求不及预期、金属价格大幅波动、项目进度不及预期、收购进展不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估山东黄金的经营状况、未来发展潜力及投资价值。