昆药集团：平安证券-昆药集团-600422-收入端短期受业务结构优化影响，并购圣火迈入新阶段-240823

投资标的：昆药集团（600422） 推荐理由：公司收入短期受业务结构优化影响，但昆中药系列产品表现亮眼，净利率提升。

同时，通过收购华润圣火51%股权，整合银发产业，未来增长潜力巨大。

维持“推荐”评级，五年规划目标明确。

- 昆药集团2024年上半年收入下滑5.73%，主要受业务结构优化和针剂政策影响，但净利润小幅增长2.74%。

- 收购华润圣火51%股权，助力公司进入银发产业新阶段，预计将显著增厚利润。

- 维持“推荐”评级，尽管短期面临收入调整压力，长期发展前景依然看好，目标2028年工业收入达百亿。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现收入35.54亿元，同比下降5.73%。

- 归母净利润为2.29亿元，同比增长2.74%。

- 扣非后归母净利润为1.60亿元，同比下降9.75%。

- 2024年第二季度单季度收入为17.02亿元，同比下降8.54%，归母净利润为1.11亿元，同比增长19.98%。

2. **收入下滑原因**： - 收入下滑主要受业务结构优化和针剂业务政策影响。

- 对外援助项目减少也影响了收入表现。

3. **核心产品表现**： - 昆中药系列产品表现良好，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒三大核心单品合计同比增长超过20%。

4. **毛利率与净利率**： - 2024年上半年毛利率为41.10%，同比下降3.88个百分点。

- 净利率为6.58%，同比上升0.47个百分点，主要得益于销售费用率的改善。

5. **并购信息**： - 公司收购华润圣火51%股权，交易对价为17.91亿元。

- 此次收购解决了血塞通软胶囊的同业竞争问题，并将推动三七产业链的高质量发展。

6. **未来规划**： - 公司发布五年规划，目标到2028年工业收入达到百亿。

- 预计2024-2026年净利润调整为5.52亿、7.00亿、8.89亿元。

7. **风险提示**： - 针剂产品降价风险。

- 品牌打造不及预期风险。

- 外延并购不及预期风险。

8. **投资评级**： - 当前市值对应2024年PE仅20倍，维持“推荐”评级。

这些信息为投资者提供了公司当前的业绩表现、未来发展规划及潜在风险的全面视角，有助于做出更为明智的投资决策。