华西证券-资产配置日报：债在跌啥3.0-250814

- 8月14日，权益市场出现显著调整，债市在短暂修复后重回跌势，7年及以上国债收益率普遍上行，整体情绪降温。

- 商品市场普遍下跌，焦煤、焦炭和多晶硅等龙头品种跌幅扩大，主要因市场情绪和监管政策影响，而非基本面恶化。

- 市场回调可能接近尾声，短期内将转向基于基本面差异的分化行情，资金利率保持低位，债市情绪仍需时间恢复。

8月14日的市场复盘显示，权益市场出现显著调整，上证指数在经历“八连阳”后首次下跌，小微盘股跌幅较大。

债市在短暂反弹后再次回落，7年及以上国债收益率普遍上行1个基点以上。

国内商品市场情绪降温，特别是焦煤、焦炭和多晶硅等品种大幅下跌，反映出市场整体情绪的压制，主要因监管政策收紧和短期交易主题的消退。

回顾自7月18日以来的市场走势，经历了加速上涨、监管降温、消息修复和再度回调的周期，多数品种的涨幅已被侵蚀。

焦煤和多晶硅的涨幅显著收窄，而氧化铝、烧碱等品种的涨幅已降至5%以内。

市场内部正在发生积极变化，期货价格的回调减少了投机溢价，部分资金开始逢低介入。

资金利率维持低位，央行的操作保持稳定，尽管税期临近，资金面仍然平稳。

债市收益率全线上行，短端受资金面宽松支撑，长端表现偏弱，市场情绪谨慎，反应对利空因素敏感。

权益市场方面，万得全A指数下跌0.86%，成交量显著放大，尤其是中证2000小盘股的表现不佳，可能预示市场风格的变化。

隐含波动率上升，显示短线投机需求的变化。

港股市场也有所回落，但南向资金仍表现出反弹意愿。

总体来看，市场情绪高位回落，未来关注市场隐含波动率的变化、小微盘股的表现以及海外市场的动态。

同时，需警惕货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险。