保隆科技：华福证券-保隆科技-603197-覆盖报告：智能化业务持续放量，全球化布局蓄力深蹲-241220

投资标的：保隆科技（603197） 推荐理由：公司在汽车零部件行业积累深厚，传统业务稳健增长，新业务多元化发展，具备强大的技术实力和市场竞争力。

预计未来营收持续增长，作为细分领域龙头，首次覆盖给予“买入”评级。

- 保隆科技专注于汽车智能化和轻量化产品，2023年实现营收58.97亿元，同比增长23.44%。

- 传统业务稳健增长，新业务如传感器和智能空气悬架快速放量，具备强劲的市场潜力。

- 预计未来三年营收和净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，风险因素包括市场竞争和原材料价格波动。

保隆科技（603197）是一家成立于1997年的公司，2017年上市，专注于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售。

公司传统业务包括气门嘴、平衡块、TPMS（胎压监测系统）及汽车金属管件等，新业务则涵盖智能主动式空气悬架、传感器、ADAS（高级驾驶辅助系统）及液压成型结构件。

在2023年，公司实现营收58.97亿元，同比增长23.44%，归母净利润为3.79亿元，同比增长76.92%。

传统业务方面，TPMS与霍富集团的合作使其在中国、德国和美国三地运营，2022年市占率达到22.5%，居国内第二。

汽车金属管件方面，公司多次获得整车制造商及Tier1的质量奖项。

气门嘴业务中，公司是国家标准的主要起草单位，且是全球最大的轮胎气门嘴企业之一。

平衡块产品种类超过100种，市占率全球前三，并且是马自达的全球独家供应商。

在新业务方面，传感器销量在2023年达到2225.83万支，同比增长26.55%，营收占比提升至9.18%。

智能主动式空气悬架销售量显著增长，实际销售148.65万支，同比增长125.67%，营收占比增加至12.12%。

ADAS项目已获得多个定点，角雷达成功实现出海，市场空间广阔。

液压成型结构件方面，与德国沙士基达公司合作，受益于轻量化发展趋势。

盈利预测方面，预计2024年、2025年和2026年的营收分别为69.73亿元、88.71亿元和117.00亿元，归母净利润分别为3.63亿元、5.44亿元和7.76亿元。

至2023年12月19日收盘，P/E分别为22.45倍、14.97倍和10.51倍。

考虑到公司在细分领域的龙头地位及新产品的持续放量，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括汽车销量不及预期、整车厂价格竞争加剧、智能化渗透率不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨，以及客户开拓和新业务放量不及预期。