贵州轮胎：国金证券-贵州轮胎-000589-业绩短期承压，海外布局摩洛哥基地-250828

投资标的：贵州轮胎（000589） 推荐理由：公司在全球化布局不断推进，海外市场表现良好，尤其越南基地业绩增长显著。

尽管短期业绩承压，但随着新产能的释放和市场策略调整，预计未来业绩将稳步增长，维持“买入”评级。

- 贵州轮胎2025年上半年营业收入同比微增，但归母净利润大幅下滑，面临多重压力。

- 海外市场表现良好，越南子公司业绩持续增长，公司计划在摩洛哥建设第二海外生产基地。

- 预计未来业绩将稳步增长，但短期面临美国关税压力和募投项目延期风险，维持“买入”评级。

贵州轮胎（股票代码：000589）在2025年上半年发布了业绩报告。

报告显示，公司实现营业收入52亿元，同比增长0.36%；归母净利润为2.5亿元，同比下滑42%。

2025年第二季度，公司营业收入为27亿元，同比下滑2.5%，环比增长5.5%；归母净利润为1.8亿元，同比下滑16.8%，环比增长176%。

经营方面，轮胎的产销量小幅回落，海外子公司业绩表现较好。

上半年，公司完成轮胎产量460万条，同比下降4.5%；轮胎销售463万条，同比下降1.9%。

由于美国关税政策的不确定性、原材料价格高企以及市场需求承压，公司采取了精益生产和动态调整市场策略，海外市场份额逆势提升。

越南子公司表现突出，上半年完成轮胎产量118万条，同比增长15%；销售116万条，同比增长17%；实现营业收入10.6亿元，同比增长20%；净利润1.87亿元，同比增长14%。

此外，越南基地的半钢胎项目成功投产，公司计划在摩洛哥建设第二个海外生产基地，以优化产能布局。

盈利预测方面，考虑到短期的美国关税压力和部分募投项目的延期，调整了2025-2027年的归母净利润预测，分别为5.31亿元、7.4亿元和9.54亿元。

当前市值对应的PE估值分别为13.71、9.83和7.62倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、新产能释放低于预期、国际竞争加剧、国际贸易摩擦、海运费波动、汇率波动以及大股东质押的风险。