杰瑞股份：东吴证券-杰瑞股份-002353-2024年报点评：2024年归母净利润+7%，在手订单饱满业绩拐点即将到来-250410

投资标的：杰瑞股份（002353） 推荐理由：2024年归母净利润同比增长7%，在手订单饱满，海外市场需求持续旺盛。

高端装备制造业务表现良好，盈利能力提升，未来业绩拐点即将到来，维持“买入”评级。

- 杰瑞股份2024年归母净利润同比增长7%，在手订单充足，业绩拐点即将到来。

- 高端装备制造业务收入增长显著，海外市场需求旺盛，整体盈利能力提升。

- 新订单大幅增长，未来预计盈利能力将持续改善，维持“买入”评级。

杰瑞股份在2024年年度报告中显示，2024年归母净利润同比增长7%，营业收入为133.6亿元，同比下降4%。

经营性现金流量净额为25.9亿元，同比大幅增长147.3%。

第四季度的营业收入为53.1亿元，同比增长3%，归母净利润为10.3亿元，同比增长15.5%。

从业务来看，高端装备制造收入为91.8亿元，同比增长12.7%，毛利率达39.4%；油气工程及技术服务收入为32.9亿元，同比下降33.1%；新能源及再生循环收入为4.6亿元，同比增长7.9%；油气田开发收入为3.5亿元，同比下降6.9%。

区域分布方面，国内市场收入为60.4亿元，同比下降7.04%；海外市场收入为73.2亿元，同比下降1.0%。

公司在2024年获取新订单182.3亿元，同比增长30.6%，截至2024年底存量订单为101.6亿元，同比增长34.5%。

公司销售毛利率为33.7%，销售净利率为20.1%。

费用控制良好，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.0%、3.6%、3.8%和-0.7%。

展望未来，随着装备和EPC服务的订单不断兑现，公司的盈利能力有望持续提升。

杰瑞在中东市场的布局进入收获期，签署了多个大型合同，包括与伊拉克中部石油公司、巴林国家石油公司及ADNOC的合作。

投资评级方面，考虑到海外关税风险不确定性，公司2025-2026年归母净利润预测分别下调至30.27亿元和34.92亿元，同时新增2027年归母净利润预测为39.90亿元，当前市值对应估值为10/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国际油价波动、国内油气资本开支不及预期以及国际贸易摩擦。