有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Quantum Scape为使用Cobra隔膜工艺进行更大批量的QSE~5 B1样品生产做好准备-250426

- QuantumScape正在为使用Cobra隔膜工艺进行QSE-5B1样品的更大批量生产做好准备，并计划于2026年开始现场测试。

- 公司与PowerCo紧密合作，致力于技术产业化和大规模生产，同时积极拓展与其他汽车制造商的合作。

- 财务方面，第一季度的资本支出为580万美元，全年调整后的EBITDA亏损预期为2.5亿至2.8亿美元，流动资金充足，预计可持续到2028年下半年。

QuantumScape在海外季报中指出，公司正为使用Cobra隔膜工艺进行QSE-5B1样品的大规模生产做好准备。

季报强调，公司与潜在启动客户紧密合作，计划通过真实车辆演示展示其技术平台的性能，现场测试预计于2026年开始。

公司已开始向客户发运QSE-5样品，以进行集成与测试，并专注于快速获取客户反馈。

Cobra隔膜工艺的进展超前，所有设备已安装完毕，预计于2025年第二季度投入基线生产。

公司还计划安装更大容量的电池组装设备，以匹配Cobra的高产能，并与PowerCo联合提升设备自动化水平。

在商业合作方面，公司与PowerCo加大开发活动，旨在实现千兆瓦时规模的生产，并与村田制造建立合作，以加速固态电池技术的产业化。

第一季度资本支出为580万美元，全年资本支出指导范围为4500万至7500万美元。

公司第一季度净亏损为1.144亿美元，调整后的EBITDA亏损为6460万美元，预计全年调整后的EBITDA亏损在2.5亿至2.8亿美元之间。

公司还发布了战略蓝图，强调与全球客户合作以降低政策风险、推动技术创新以及建立合作伙伴生态系统。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期等。

投资标的：QuantumScape 推荐理由： 1. 技术创新：QuantumScape正在推进Cobra隔膜工艺的开发，该工艺在生产效率上有显著提升，预计将于2025年投入基线生产。

这一技术创新有助于提高电池的产量和质量，推动公司向大规模商业化迈进。

2. 客户合作：公司与潜在启动客户紧密合作，已开始向客户发运QSE-5样品进行测试，显示出其产品在市场上的需求和应用潜力。

3. 战略蓝图：公司制定了明确的战略蓝图，致力于降低全球贸易风险，并通过与全球客户合作，推动技术前沿，提升价值创造。

4. 财务健康：公司在第一季度结束时拥有充足的流动资金，并预计其现金流将持续到2028年下半年，财务状况相对稳健。

5. 市场前景：电动动力系统将主导全球汽车产业，固态电池技术正成为汽车制造商保持竞争力的关键，QuantumScape在这一领域具备领先的技术优势。

6. 合作伙伴网络：公司正在构建一个由设备供应商、材料供应商和技术合作伙伴组成的全球网络，进一步增强其技术生态系统的竞争力。

综上所述，QuantumScape以其技术创新、客户合作、稳健的财务状况和良好的市场前景，成为值得关注的投资标的。