金山办公：民生证券-金山办公-688111-2025年中报点评：WPS 365维持高增，AI商业化加速推进-250826

投资标的：金山办公（688111） 推荐理由：公司WPS365业务维持高增，个人业务收入韧性强，AI商业化加速推进，预计未来收入和EPS持续增长，维持“推荐”评级。

风险在于技术研发和行业竞争加剧。

- 金山办公2025年上半年实现营业收入26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%。

- WPS365业务展现强劲增长，营收达3.09亿元，同比增长62.27%，并推出多项AI功能提升产品力。

- 随着AI能力的提升和市场拓展，预计公司未来收入将持续增长，维持“推荐”评级。

金山办公在2025年上半年实现营业收入26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%。

第二季度营收为13.56亿元，同比增长14.14%；归母净利润3.44亿元，同比下跌2.83%。

WPS个人业务营收为17.48亿元，同比增长8.38%，全球月度活跃设备数达6.51亿，同比增长8.56%。

WPS365业务营收为3.09亿元，同比增长62.27%，并推出了智能文档库（AIDocs）等新功能。

WPS软件业务营收为5.42亿元，同比下降2.08%。

公司在政企市场持续领跑，并推出WPSAI3.0，月活跃用户近3000万。

预计2025-2027年收入分别为61.09亿元、72.95亿元、87.17亿元；EPS分别为4.12元、5.18元、6.25元，维持“推荐”评级。

风险包括技术研发不及预期和行业竞争加剧。