亚钾国际：西南证券-亚钾国际-000893-钾肥价格维持高位，2025年上半年业绩显著提升-250902

投资标的：亚钾国际（000893） 推荐理由：公司上半年业绩显著提升，钾肥价格维持高位，受益于钾矿资源优势和东南亚市场需求增长。

未来三年净利润预计复合增长率达55.68%，项目投产将推动业绩持续增长，给予“买入”评级。

- 亚钾国际2025年上半年业绩显著提升，营业收入同比增长48.54%，归母净利润同比增长216.64%。

- 公司在老挝拥有丰富的钾矿资源，受益于钾肥价格回升，生产和销售均大幅增长。

- 预计未来三年归母净利润复合增长率为55.68%，给予目标价43.20元，首次覆盖评级为“买入”。

亚钾国际（股票代码：000893）发布了2025年上半年业绩报告，显示出显著的业绩提升。

2025年上半年，公司实现营业收入25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润为8.55亿元，同比增长216.64%。

在2025年第二季度，公司营业收入为13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；归母净利润为4.70亿元，同比增长149.17%，环比增长22.38%。

亚钾国际是一家快速成长的国际钾肥企业，业务涵盖钾矿开采、钾肥生产与销售，具有老挝甘蒙省263.3平方公里的钾盐矿权，纯氯化钾资源储量约10亿吨。

公司目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能，第二个和第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作正在推进。

钾肥价格在今年持续修复，2025年上半年，公司生产氯化钾101.41万吨，销售104.54万吨，业绩同比大幅提升。

公司在钾矿资源方面具有明显的区位优势，能够辐射东南亚市场，消费增长有望持续拉动钾肥需求。

此外，公司还在挖掘钾肥产业链的价值，参股的亚洲溴业计划扩建溴素产能。

根据全球钾盐储量的分布，钾肥市场呈现典型的寡头格局，主要集中在加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯。

2025年，印度和中国钾肥进口大合同的价格分别为349美元/吨和346美元/吨，为全球钾肥价格奠定了基调，预计钾肥价格将维持在较高水平。

公司预计未来三年归母净利润复合增长率为55.68%，给予2025年20倍PE，目标价为43.20元，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括钾肥价格下跌、新项目投产不及预期及极端天气风险。