华西证券-宏观研究报告：或有一调，抓紧上车-241208

- 长端利率在历史新低后，市场可能面临短期回调，主要受监管关注和资金紧张等因素影响。

- 预计未来一周将是长端利率下行后的短暂休整期，投资者可把握回调机会进行配置。

- 风险提示包括货币、流动性及财政政策的超预期调整。

在近期的宏观经济环境中，长端利率持续下行，10年国债收益率降至1.96%，30年国债收益率降至2.16%，创下历史新低。

这一现象主要受到两方面因素的推动：一是市场对未来收益荒的担忧，二是对2025年国内政策利率降息的预期。

然而，长端利率下行面临“四重阻力”。

首先，监管可能会重新关注利率变化，以维护长端利率的合理性。

其次，债基久期的提升表明市场交易情绪偏热，增加了调整风险。

第三，流动性趋紧，特别是在税期到来时，可能导致资金压力加大。

最后，12月中下旬将召开中央经济工作会议，这可能影响市场对政策的预期。

未来一周，长端利率可能会经历短暂的休整，若出现回调，可能是配置盘介入的机会。

对于交易盘，建议根据自身承受能力进行适当止盈或耐心等待新的下行行情。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。