同庆楼：华福证券-同庆楼-605108-业务加速拓展增加费用投入，静待业务爬坡释放利润弹性-241029

投资标的：同庆楼（605108） 推荐理由：公司在快速扩张阶段，尽管短期利润承压，但新开门店业务持续爬坡，预计未来将释放利润弹性。

富茂酒店模式以性价比为核心，有望提升市场份额，2024年底完成10家酒店开业，长期发展潜力可期。

维持“买入”评级。

- 同庆楼2024年Q1-Q3营业收入同比增长10.81%，但归母净利润大幅下降58.92%，主要受新门店亏损和费用增加影响。

- 餐饮业务同店收入承压，新开门店营收逐步增加，预计将释放利润弹性。

- 公司加速富茂酒店扩张，预计2024年底完成10家新店开业，长期看好盈利增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3营业收入为18.65亿元，同比增加10.81%。

- 归母净利润为0.83亿元，同比下降58.92%。

- 扣非归母净利润为0.76亿元，同比下降52.51%。

- 2024年单三季度营收为5.94亿元，同比下降1.23%；单季度归母净利润为0.02亿元，同比下降95.74%。

2. **餐饮业务表现**： - 餐饮业务同店收入较去年同期下降13.42%。

- 新开门店的营业收入为3.57亿元，预计新门店业务将持续爬坡。

3. **利润下降原因**： - 新开7家规模较大的门店，初期投入和资产折旧导致亏损近3000万元。

- 快速发展阶段导致各业务前期投入增加，财务费用增加近2000万元。

- 去年同期获得拆迁补偿及处置收益5048万元，基数增高。

4. **费用情况**： - 2024年Q1-Q3毛利率为20.23%，同比减少4.70个百分点；单三季度毛利率为17.37%，同比减少7.91个百分点。

- 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率有所变化，销售费用率和财务费用率增加。

5. **未来展望**： - 富茂酒店模式坚持“性价比”路线，预计在2024年底完成10家富茂酒店的主体业态开业，2025年逐步达到成熟经营期。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为1.24亿元、3.01亿元、4.20亿元，当前股价PE分别为43倍、18倍、13倍。

6. **风险提示**： - 拓店速度、餐饮业需求恢复、运营成本控制、原材料价格变动、市场竞争及食品安全风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、未来增长潜力以及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。