军工行业：国金证券-军工行业25年中报业绩综述：行业景气呈现复苏，导弹和军工电子改善明显-250901

- 2025年上半年军工行业景气复苏，营收和利润虽同比下降，但二季度营收回暖，利润有筑底迹象。

- 航空板块短期受交付节奏影响，兵器板块实现高增长，导弹和军工电子领域改善明显。

- 预计2025年行业将受全球军备竞赛及十四五规划影响，建议关注军贸和军工电子等投资主线。

军工行业在2025年上半年呈现复苏迹象，营收为2278亿元，同比下降6.7%，归母净利润为143亿元，同比下降28.0%。

由于部分军品价格调整，利润增速低于收入增速。

第二季度营收1402亿元，同比增长3.3%，归母净利润93亿元，同比下降23.4%，显示出营收的修复，利润有筑底迹象。

分行业来看，航空板块上半年营收1469亿元，同比下降12.9%，归母净利润99.3亿元，同比下降33.4%，交付节奏影响业绩；兵器板块营收125亿元，同比增长26.0%，归母净利润3.4亿元，同比下降6.4%。

导弹和军工电子领域改善明显，第二季度军工电子营收179亿元，同比增长18.8%，归母净利润25亿元，同比下降3.0%；导弹产业链第二季度营收52亿元，同比增长21.5%，归母净利润5亿元，同比下降4.1%。

合同负债增加，显示出行业高景气。

展望未来，2025年是“十四五”收官和“十五五”布局的关键期，行业景气反转和全球军备竞赛等因素可能推动军工资产的价值重估。

建议关注军贸、新质战斗力、消耗类弹药和军工电子等投资方向。

风险提示包括批产订单下放和产能释放进度不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 投资标的： 1. 军贸 2. 新质战斗力 3. 消耗类弹药 4. 军工电子 推荐理由： 1. 行业景气呈现复苏，2025年是十四五收官和十五五布局的关键期，预计行业将迎来反转。

2. 全球军备竞赛等多重因素驱动，军工资产有望实现价值重估。

3. 导弹和军工电子领域的业绩改善明显，降价压力缓解，盈利企稳，显示出较强的增长潜力。